艾迪药业国内抗艾先驱，创新转型进入收获期.docx

图表索引

图1：艾迪药业发展历史 4

图2：艾迪药业股权结构（截止2023年底） 4

图3：2023年公司收入端快速增长 5

图4：2023年公司利润端同比减亏（百万元） 5

图5：公司各业务收入情况（百万元） 6

图6：公司各业务毛利情况（百万元） 6

图7：公司销售费用和管理费用情况 6

图8：公司研发投入和研发费用情况 7

图9：公司研发人员情况 7

图10：HIV病毒生命周期及相应治疗药物开发 8

图11：我国HIV患者新发和死亡数量 9

图12：国内主要复方单片治疗HIV药物样本医院销售（百万元） 11

图13：公司HIV新药上市后快速放量（万元） 13

图14：艾诺韦林组病毒抑制能力非劣于EFV组 14

图15：艾诺韦林对高低病毒载量患者均有效 14

图16：艾诺韦林III期临床研究AE发生情况 14

图17：公司ACC017为第二代INSTI创新分子 16

表1：公司主要管理层人员（部分） 5

表2：全球上市主要六类抗反转录病毒药物情况 10

表3：公司在研新药管线 12

表4：艾诺米替III期临床研究疗效结果 15

表5：治疗HIV新药ACC008和ACC017销售测算 17

表6：公司收入拆分（百万元） 18

表7：WACC假设和计算 19

表8：公司预期自由现金流 20

表9：公司DCF估值 20

图1：艾迪药业发展历史

一、深耕HIV治疗领域，创新转型步入收获期

艾迪药业是一家聚焦HIV治疗和人源蛋白领域的制药公司。公司成立于2009年，以人源蛋白业务起步；2014年开始转型布局创新药物研发，聚焦艾滋病、炎症等治

疗领域；2015年收购星斗药业，拓展仿制药业务；2017年底开始经销美国雅培公司HIV诊断设备和试剂，为公司治疗艾滋病创新药提前布局诊疗营销网络；2021年6月，公司首款1类抗艾滋病新药艾诺韦林（ACC007）在国内获批上市；2022年12月，公司第二款新药艾诺米替（ACC008）获批，是首个获批上市的国产口服复方单片1类治疗艾滋病新药。

数据来源：公司招股说明书、公司财报，

股权结构稳定，新CEO助力新药商业化放量。公司实际控制人傅和亮、JindiWu

夫妇通过广州维美、香港维美、AEGLETECH持有公司股份比例超过40%，公司股权结构稳定。2023年8月，董事长傅和亮辞去公司总裁和首席执行官职务，但仍担任公司董事长，将投入更多精力在公司整体战略规划、产业布局及前沿技术探索等领域。同时，公司聘任张杰为公司总裁及首席执行官，张杰曾在正大天晴深耕近30年，管理经验丰富，将有力推动公司HIV新药商业化落地以及在全国的销售推广渠道工作。

图2：艾迪药业股权结构（截止2023年底）

数据来源：，

表1：公司主要管理层人员（部分）

姓名

职务

职责

专业背景

傅和亮

董事长、实控人

负责公司发展战略及主持董事会工作

南京大学生物化学博士，高级工程师，享受国务院特殊津贴，在中国生物医药行业积累了近三十年的新药开发成功经验和优秀企业经营管理经验

张杰

首席执行官

推动公司HIV新药商业化落地及全国的销售推广渠道工作

曾任连云港正大天晴制药办公室主任、总裁助理、副总裁、信达生物高级副总裁，曾在正大天晴深耕近30年，具有深厚管理经验

秦宏

副总裁、首席医学官

临床开发及医学事务工作

曾就职于西安交通大学医学院第一附属医院肿瘤外科，先后进入葛兰素史克(中国)、北京凯因科技、中美华东制药等国内外知名生物医药企业

顾高洪

高级副总裁

创新药商业化运作、品牌建立和统筹管理

曾任正大天晴药业集团副总裁兼综合北区事业部总经理、华海医药销售公司副总经理兼拓展事业部总经理

数据来源：，

收入端高速增长，利润端同比减亏。2023年公司实现营收4.11亿元，同比增长

68.4%；实现归母净利润-7,607万元，同比减亏4,802万元；实现扣非净利润-8,806万元，同比减亏6,522万元。公司收入快速增长主要源于艾诺米替上市后商业化快速放量，以及人源蛋白粗品业务和普药业务销售增长。

图3：2023年公司收入端快速增长 图4：2023年公司利润端同比减亏（百万元）

500

400

300

200

100

0

收入（百万元，左轴） 同比增速（右轴）

150%

100%

50%

0%

-50%

20162017201820192020202120222023

50

0

(50)

(100)

(150)

(200)

归母净利润 扣非净利润

数据来源：， 数据来源：，

HIV新药快速放量，人源蛋白粗品业务恢复增长。