公司治理数据在A股投资中的实践.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u良好公司治理是企业可持续发展必要条件 4

公司治理价值何时兑现 5

中国公司治理政策演进 5

美国公司治理政策演进 6

公司治理价值何时兑现 8

易董ESG+8价值评级体系简介 9

践行可持续发展理念，构建绿色发展生态 9

评级指标介绍 9

易董ESG+8价值评级体系运行模式 11

数据与方法 12

数据来源 12

指标构建 12

实证方法 13

实证结果 13

相关性分析 13

排序分组分析 15

6总结 21

风险提示 23

图表目录

图1：上市公司治理现存问题列举 4

图2：中国公司治理政策演进 6

图3：美国公司治理政策演进 7

图4：易董ESG+8价值评级体系价值体现 9

图5：基于投资者关系等指标的分组组合的平均估值水平 9

图6：易董ESG+8价值评级体系 11

图7：易董ESG+8价值评级体系运行模式 12

图8：基于公司治理等指标的分组投资组合的累计收益 15

图9：基于投资者关系等指标的分组投资组合的累计收益 15

图10：基于总市值的分组投资组合的累计收益 17

图11：基于盈利市值比的分组投资组合的累计收益 17

图12：基于盈利市值比、总市值的联合分组的累计收益 17

图13：基于总市值、盈利市值比的联合分组的累计收益 17

图14：基于公司治理等指标的分组投资组合平均规模水平 18

图15：基于投资者关系等指标的分组投资组合平均规模水平 18

图16：基于公司治理等指标的分组投资组合平均估值水平 18

图17：基于投资者关系等指标的分组组合的平均估值水平 18

图18：基于公司治理等指标的分组组合的累计超额收益 19

图19：基于投资者关系等指标的分组组合的累计超额收益 19

图20：样本回测区间内小盘股表现占优 21

表1：全样本下的相关性分析 14

表2：收益率与其他指标排序值的相关系数 15

1良好公司治理是企业可持续发展必要条件

公司治理是现代企业制度的核心组成部分，它不仅扮演着保障企业做出科学决策与确保稳定运营的关键角色，还是连接外部市场、缓解信息不对称问题的重要桥梁。良好的公司治理不仅是企业可持续发展的坚实基础，更是构建以投资者为本资本市场必要举措。

在1997年亚洲金融危机和2001年美国上市公司丑闻频发之后，公司治理问题开始受到资本市场的广泛关注。随着时间的推移，公司治理逐渐与环境保护和社会责任一同成为投资者重点考察的非财务因素。这一演变最终促成了ESG投资理念的形成，为投资者提供了一个更全面的投资评估框架。

近年来，我国上市公司数量显著增长。截至目前，已有近5400家上市公司以及

80多万亿市值，在促进国民经济发展中的作用日益凸显。但也要看到，上市公司数量及市值大规模增长的同时，质的提升却相对迟缓，上市公司经营和治理不规范、发展质量不高等问题仍较突出，与建设现代化经济体系、推动经济高质量发展的要求还存在差距。值得注意的是，公司治理本质上是微观层面生产关系的映射，生产关系和生产力的发展是相互促进，相辅相成的，生产关系的滞后发展或者是适配生产力发展的生产关系缺位都势必会拖累生产力的持续增长。目前，A股市场历经三年低迷回调，总量政策对股市的影响程度减弱，这在一定程度上可以归因于公司治理发展的滞后，导致了一系列问题的集中涌现。

现存问题 详

现存问题 详述

党的领导核心地位需要进一步强化部分公司没有重视党建披露情况

诊断发现部分公司控股股东(实控人)虽不担任董监二会的高职

控股股东行权方式需要进一步规范

董事会履职效能有待进一步提高

务，但直接指挥企业的生产经营，有的替代董事会直接做出经营决策，甚至直接任命经营层;少数公司存在较大数额的应收账款;少部分公司存在高比例质押现象。

部分上市公司董事会构成不合理，缺少财务、法律、客户、员工某一维度的代表，部分知识结构趋同;最突出的是执行董事比例过大，导致董事会缺少独立性;专业委员会设置和作用不到位，按照国内外相关规定；董事会与管理层责任边界不清；独立董事价值、责任和履职能力需要明确和提升

职业经理人队伍明显不足 不少公司管理层队伍有裙带关系现象，也有年龄老化、创新意

识不足现象；少部分公司缺少激励机制

监事会监督效能亟需改进 大部分上市公司缺少外部监事，披露监事会工作报告的上市公

司比例较低

信息披露的报送制度尚不健全;部分上市公司信息披露质量较

信息披露的内容和质量需要改进

低，2020年有441家上市公司存在财务重述，让投资者失去信任;另外在定期报告、专项报告披露后，缺少充分解释说明，有的报告逻辑不够严谨，内容冗长，前后