全球资产配置启航.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u全球资产配置启航 5

长周期：全球股市的增长逻辑 6

从长周期看，增速快的经济体往往拥有更高的股市增长 6

主要发达国家利率下行与股市上涨往往同时发生 7

主要发展中国家的股市则依赖于其与美债利差的走阔 7

全球主要国家股市情况 8

各国股市主要宽基指数对比 8

各国股市交易制度和交易时间 9

各国股市行业分布和资源禀赋 9

全球主要国家股市驱动力的分析 10

短周期：全球股市配置的宏观择时 12

自上而下的宏观择时 12

风险平价模型在全球配置中的应用 18

结论：全球资产配置启航 20

附录 21

附录一：宏观择时的指标与股市相关性 21

附录二：主要国家股市驱动力分析 24

附录三：主要国家股市头部市值个股梳理 25

风险提示 32

图表目录

图1：资产配置获得收益的有效性达到过去35年来的高点 5

图2：全球股市增长的宏观逻辑展示 6

图3：发展中国家的GDP增速vs.指数增速（2011-2022） 7

图4：发达国家的GDP增速vs.指数增速（2011-2022） 7

图5：全球各国政策利率与股指相关性（2011-2022） 7

图6：主要发展中国家美债利差与股指相关性（2011-2022） 8

图7：主要国家宽基指数 8

图8：主要经济体交易制度 9

图9：各国股市行业分布情况 10

图10：主要经济体资源禀赋 10

图11：日经225长期驱动力分析 11

图12：沪深300长期驱动力分析 11

图13：德国DAX长期驱动力表现 11

图14：法国CAC40长期驱动力表现 11

图15：主要指数贡献度列举（近20年、10年、5年、3年、1年） 12

图16：全球主要股市配置必威体育精装版信号（2024.4） 13

图17：宏观择时组合净值vsSPX 14

图18：宏观择时组合主要指标vsSPX 14

图19：宏观择时组合仓位设置 14

图20：宏观择时组合月度收益率贡献 14

图21：海外宏观择时+A股的组合净值 15

图22：海外宏观择时+A股的组合指标 15

图23：海外宏观择时+A股+债券的组合净值 15

图24：海外宏观择时+A股+债券的组合指标 15

图25：必威体育精装版一期全球配置组合中，各资产的配置比例（2024.4） 16

图26：必威体育精装版一期全球配置组合中，各资产的配置比例（2024.4，含黄金） 16

图27：海外宏观择时+A股+债券+黄金的组合净值 16

图28：海外宏观择时+A股+债券+黄金的组合指标 16

图29：主要指数挂钩基金产品列举（选举2023年资金净流入最多的基金产品为代表） 17

图30：以挂钩基金为基准：宏观择时组合净值vsSPX 17

图31：以挂钩基金为基准：宏观择时组合主要指标vsSPX 17

图32：全球主要资产相关性分析（近1年） 17

图33：全球主要资产相关性分析（近10年） 18

图34：五类资产构建风险平价策略的净值走势 18

图35：五类资产在风险平价策略中的仓位比例分配 18

图36：纳入海外股市和黄金后的风险平价组合净值 19

图37：纳入海外股市和商品的风险平价组合，有助于控制组合波动 19

图38：SPX与CPI的相关性 21

图39：SPX与投资情绪的相关性 21

图40：德国股市与CPI的相关性 21

图41：德国股市与投资情绪的相关性 21

图42：法国股市与CPI的相关性 22

图43：法国股市与投资情绪的相关性 22

图44：英国股市与CPI的相关性 22

图45：英国股市与投资情绪的相关性 22

图46：日经225与消费者信心的相关性 22

图47：日经225与投资情绪的相关性 22

图48：越南股市与CPI的相关性 23

图49：印度股市与外商直接投资的相关性 23

图50：印度股市与机构资金净流入的相关性 23

图51：中国香港股市与流动性的相关性 23

图52：SPX长期驱动力表现 24

图53：道琼斯长期驱动力表现 24

图54：纳斯达克100长期驱动力表现 24

图55：东证指数长期驱动力表现 24

图56：胡志明30指数长期驱动力表现 24

图57：明晟印度长期驱动力表现 24

图58：SPX前50个股 25

图59：法国CAC40成分股 26

图60：德国DAX成分股 27

图61：日经225前50个股 28

图62：印度股市前50个股 29

图