现代金融理论的发展.ppt

1998——阿马蒂亚·森——社会选择理论阿马蒂亚·森（AMARTYASEN，India，TrinityCollege，Cambridge，GreatBritain，1933-）学术贡献：对福利经济学几个重大问题做出了贡献，包括社会选择理论、对福利和贫穷标准的定义、对匮乏的研究等。重要著作：

Onethicsandeconomics[F080.14/S474]

Thestandardofliving[F085/S474]阿马蒂亚·森（印度?英国）1995——卢卡斯——理性预期理论罗伯特·卢卡斯（ROBERTLUCAS，USA，UniversityofChicago，Chicago，IL，USA，1937-）学术贡献：倡导和发展了理性预期与宏观经济学研究的运用理论，深化了人们对经济政策的理解，并对经济周期理论提出了独到的见解。重要著作：

Studiesinbusiness-cycletheory[F087/L933]

Rationalexpectationsandeconometricpractice[F087.4/R236(2)]卢卡斯（美国）二、行为金融学的定义行为金融学是行为理论与金融分析相结合而形成的研究方法与知识体系，是金融学和心理学相结合而产生的交叉学科。三、行为金融学的研究现状（一）行为金融学的研究对象从研究主体的角度来看，行为金融学认为研究主体是具有有限理性的人，即“正常人”或“行为投资者”。从研究内容来看，行为金融学家在期望效用理论的基础上提出前景理论作为替代。从研究对象的层次来看，可归纳为三个层次：(1)个体的有限理性和生态特征、个体和群体行为和非完全市场；(2)金融市场的异常现象；(3)投资者的套利策略。（二）行为金融学的研究方法实验室研究划分实证研究和规范研究的新视角（三）行为金融学的发展趋势行为金融学的一个重要发展方向是，将现行的理论模型合并为一个较为完整的理论体系，并能够获得实践的检验。一些学者们开始意识到把行为金融理论与现代金融理论完全对立起来是没有意义的，应该将两者结合起来。这是行为金融理论的另一个重要的发展方向。根据行为金融学家泰勒(Thaler)的观点，包括行为金融学在内的金融学研究将会出现下述趋势：经济模型中关于经济人的假设将有所变化。经济学家将研究人类认知。经济人将会更加情绪化。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007现代金融市场理论发展第七章现代金融市场理论的发展现代金融市场理论被公认为是从1950年开始的。1950年至1980年发展起来的一系列理论，奠定了现代金融市场理论的基础框架。1990年代初以来，现代金融市场理论又有了新发展。第一节现代金融市场理论的基础1950年代是金融市场理论发展的一个分水岭。在此之前存在的金融市场理论体系被称为古典经济学中的金融市场理论，之后发展起来的叫做现代金融市场理论。现代金融市场理论起始于1950年代初Markowitz)提出的投资组合理论。四大理论构建了现代金融市场理论体系基础：1、风险－收益理论2、有效市场理论3、资本结构理论4、期权理论一、风险－收益理论在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险资产。理性的投资者追求同等风险水平下的收益最大化，或是同等收益水平下的风险最小化。投资组合理论（分散风险）资产定价理论（如何确定资产价格）马克维茨于1952年发展了一个在不确定条件下选择资产组合的模型框架——均值－方差分析框架，这个框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。马克维茨提出“有效投资组合”，即预期收益固定时方差(风险)最小的证券组合，或是方差(风险)固定的情况下预期收益最大的证券组合。这一理论为衡量证券的收益和风险提供了基本思路。夏普(W.Sharp)在马克维茨对有