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杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用

在经济快速发展的时期，上市公司的发展是经济发展的重要组成

部分之一，所以上市公司的发展至关重要。对于债权人、投资者、经

营管理者等上市公司的利益相关者如何利用财务报表进行分析，促使

上市公司更加健康长久的发展。本文选用A公司2021-2021年的财务

数据，采用杜邦分析法对这几年的数据分别进行分析，从中找出相关

的变化趋势及原因。

一、杜邦分析法的介绍

杜邦分析法是利用销售净利率、权益乘数、总资产周转率这些

主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况和盈利能

力。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为总资产收益率、权

益乘数两项财务比率乘积或者分解为销售净利率、总资产周转率及权

益乘数三项财务比率乘积，这样有助于企业从盈利能力、营运能力和

偿债能力这三个方面深入分析比较公司的经营业绩。由于这种分析方

法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其公式为，净资产收

益率=总资产收益率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益

乘数。

二、杜邦分析法在A公司的应用

A公司是一家电器类公司.公司主要从事电冰箱、空调器、电冰

柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，

以及日日顺商业流通业务，A公司的品牌是中国最具价值的品牌之一。

本文通过A公司2021年-2021年相关的资产负债表、利润表的数据，

运用杜邦分析法对该公司的偿债能力、营运能力、盈利能力进行系统

的分析。

从表1中可以看出，A公司的流动资产2021年比2021年增加

了167.66亿元，增加了34.04%；2021年与2021年相比较流动资产

规模降低了111.72亿元，降低了16.92%；2021年与2021年相比流

动资产规模上升了146.62亿元，增加了21.09%；非流动资产2021

年至2021年一直处于上升的趋势，A公司的非流动资产2021年比

2021年增加了37.94%；2021年与2021年相比较非流动资产规模的

上升了192.52%；2021年与2021年相比非流动资产的规模上升了

21.09%；总资产的规模2021年到2021年呈上升的趋势，2021年到

2021年呈下降的趋势，2021年到2021年呈上升的趋势；负债和资产

总额的变化趋势是一样的；所有者权益从2021年到2021年呈上升的

趋势。说明，A公司整体资产规模在不断的增加，其中，所有者权益

也在不断的增加，负债的增长幅度最为明显。

从表2中可以看出，A公司的营业收入2021年比2021年增加

了103.24？|元，上升的比例为11.92%，2021年与2021年相比较营

业收入降低了71.33亿元，下降了7.36%，2021年与2021年营业收

入上升了292.69亿元，上升的比例为32.59%；营业成本、利润总额、

净利润与该公司的营业收入的变化趋势是一致的；说明营业收入、营

业成本与净利润之间呈同比例变动。

以此类推分析得出，2021年的净资产收益率比2021年的降低

了9.09%，其中有销售净利率、总资产周转率、权益乘数相对于2021

年都有所下降，其中，销售净利率造成的影响为-2.32%，总资产周转

率造成的影响为-2.73%，权益乘数造成的影响为-4.04%，可见，造成

净资产收益率下降的主要原因是权益乘数；2021年与2021年相比净

资产收益率上升了4.19%，其中销售净利率造成的影响为-0.57%，总

资产周转率造成的影响为-0.53%，权益乘数造成的影响为5.29%，可

见，造成净资产收益率上升的因素是权益乘数的变动。

三、建议

（一）优化公司的资本结构，适当降低公司的负债

根据资料分析，权益乘数随着2021年至2021年在逐步增加，

企业的负债比例增加，在2021年达到70%以上，负债比例增加，对

企业的偿债能力是个考验；如果不能及时偿还到期的负债，会影响企

业的信誉，所以A公司应当适当减少企业的负债，拓宽资金的来源渠

道，优化公司的资本结构。

（二）提高公司的盈利能力，优化产品的结构

整体来看，公司的盈利能力还是不错的，但是通过销售净利率、

总资产净利率的角度，公司的盈利水平从2021年到2021年，这些指