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企业借壳上市问题研究国内外文献综述及理论基础

目录

TOC\o1-2\h\u13954企业借壳上市问题研究国内外文献综述及理论基础 1

31179（一）国内外研究现状 1

265511.国外研究现状 1

104452.国内研究现状 2

28263二、借壳上市综述 3

18098（一）借壳上市的涵义 3

14202（二）壳及壳公司 3

22879（三）借壳上市的交易界定 4

13162参考文献： 4

（一）国内外研究现状

1.国外研究现状

美国早在1934年，就成功的完成了第一例公司的借壳上市。由于国外研究较早，因此在并购和借壳上市方面取得了丰富的研究成果。大量的研究结果表明，选用有差别的并购方法对企业的经营绩效产生不同的影响。Elers，Clark，Agrawal等人的研究结果表明企业无论是采取单一并购的方式，还是采取混合并购的并购方式，都会使得企业产生更高的市场价值。在并购的支付方式方面，Eckbo提出了“税收协同效应”，他认为无论是采用现金或者是证券作为对价方式，都会给被并购企业的原股东或收购方在税收上带来一定的好处。股东在并购过程中既有使用证券支付的动机，也有使用现金作为支付手段的动机。因为采用证券支付时，被并购方在税收方面会得到一定的优惠，在可能会延迟纳税甚至在纳税种类上有所变动；而采用现金作为对价方式时，并购方增加了资产，在财务报表处理中可以增加计提的折旧达到合理避税的目的。Gordon，Yagil，Travlos等人20世纪50年代到80年代间美国的混合并购进行了研究。结果发现：现金并购方式带来的超常收益要比股票并购带来的超常收益平均高出约2.5个百分点。在并购是否能够创造价值方面，通过对1973年至1976年间发生大量企业间并购的案例进行分析，经济学家多德和莱贝克得出了如下结论：并购双方获得超额收益与并购结果没有直接的关系。80年代研究的主要内容也集中在，企业并购活动对被并购对象的股东财富的影响，所得结果略有下降。Schwert，Bhagat等人在90年代也相继对70年代到90年代这二十年间发生的企业并购想象以及对并购双方的财富影响进行了类似的研究，虽然样本数量和研究方法略有不同，但得出的结论却与之前等人的研究趋于一致。这个结论就是：无论并购是否成功，被并购方股东的财富总是能通过该并购活动带来增值。事实上，关于并购活动能否为并购方股东带来收益这个问题在学术界仍然存在诸多的争论于淑玲.富奥股份公司借壳上市相关问题研究[D].吉林大学,2011.

于淑玲.富奥股份公司借壳上市相关问题研究[D].吉林大学,2011.

2.国内研究现状

（1）借壳上市的理论研究方面

赵昌文（2001）发表《壳资源研究一中国上市公司并购理论与案例》一文在并购研究领域引起了极大的关注，并获得了广泛的赞誉，是我国学术界关于借壳上市方面研究的里程碑式的成果。作者对壳资源的选择标准、借壳过程当中应当注意的问题、壳公司价值的评估等方面都做出了详尽的阐述。肖敏（2007）研究了我国一些在大陆、香港以及美国这三个资本市场借壳上市的企业，综合对这些企业的研究，分析这些企业借壳上市的动机和原因，并在此基础上得出最终的结论：干净、完整、新鲜是作为一个壳公司的基本标准。赵承业（2009）选择现金、换股收购这两种途径，对当前国内借壳上市主要的情况进行分析研究，他指出，目前我国房地产企业并不适合采用现金收购的方式来进行借壳上市，与此同时，他对房地产企业IPO与借壳上市的区别进行了对比分析。罗诗艺与一些学者（2013）指出，借壳上市是企业实现收购的一种非常方便的方法张鑫.对房地产企业借壳上市的问题思考[D].西南财经大学,2011.

张鑫.对房地产企业借壳上市的问题思考[D].西南财经大学,2011.

（2）借壳上市动因研究方面

吴晓求（2013）认为，目前我国相关的上市制度和资本市场都不太成熟，这直接导致了投机性资产重组在借壳上市中经常会发生，期望通过并购重组的行为来实现调整与资金共享，在目前还是不太可能实现的理想。任刚要（2009）研究借壳方和让壳方两个角度，对二者进行动因分析，借壳方由于其无法造壳，为了获得证券市场的占有份额，借壳方式是其唯一方式，而让壳方则是希望通过让壳，进而来实现自身产业结构的转换以及产品的结构调整。刘贵文、冯捷（2010）认为房地产企业是急需资金周转的行业，同时房地产企业融资方式相对单一，资金的大量需求和融资渠道的拓宽成为房地产企业首选借壳上市的根本动因。很多公司在经过借壳上市之后，公司各方面的效益都得到明显的提高。

（3）在借壳上市案例研究方面

洪波（2005）对国美电器