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财务诡计读书笔记

一、会计虽是小乘之术，但其于金融结合后，便大幅增加了财报

阅读者的难度。

该书第六章提及房利美公司在2006年对其财报进行重述金额高

达60亿美元，而其中一项原因就是该公司在1998年-2004年期间未

对其购买的住房抵押贷款证券（MBS)按照市场利率变动情况进行加速

溢价摊销处理，导致严重虚增公司利润。

由于该书主旨为如何发现各类财务欺诈手段，所以未对涉及金融

产品一一固定收益类证券定价机制进行背景介绍，因此该章节只是简

单的说明了抵押贷款证券的市场价值与利率呈现反向走势以及借款

人提前偿还房贷将引发房利美公司加速摊销购买溢价。如果该书阅读

者想要较为彻底的理解该公司的财报问题，则需要辅以一定的金融背

景知识。

1、美国抵押贷款证券形成过程的简要说明:

1-1、房屋购买者向各类住房贷款机构申请住房贷款；

1-2、住房贷款机构审核后发放给房屋购买者住房贷款，同时双

方约定：房屋购买者拥有提前还款的权力；

1-3、住房贷款机构出于流动性、久期和风险管理的考虑，将住

房贷款迎过SPV出雋给房利美等相关机构；

1-4、房利美等机构购买了这些—5后，再通过分割、组合和打

包手段将?^^5转换为各类担保债务凭证（CDO);

1-5、各类投资机构根据自身的风险偏好，购买这些。

2、房利美购买—8产生折（溢）价的会计处理问题：

当房利美从住房贷款机构手中购买了这些MBS时，由于市场利率

低于当时的贷款利率（参见图1)，因此房利美购买河33时就产生购

买溢价。按照SFASNo.91«AccountingforNonrefundableFeesand

CostsAssociatedwithOriginatingorAcquiringLoansand

InitialDirectCostsofLeases》的要求，房利美需要在MBS存续

期间对这些溢价进行摊销处理。

3、住房借款人提前归还贷款所引发MBS价格凹性扭曲：

由于此类住房贷款赋予了住房借款人提前偿还贷款的权力，因此

对于房利美公司来说，这些MBS的价格曲线在跨越一个基准利率后，

当利率开始卜跌时呈现凹性扭曲，即利率下跌所带来的价格上涨幅度

小于那些具备凸性债券的上涨幅度，KWMBS的价格凹性扭曲将会减少

房利美的相对投资收益。

4、借款人加速还款大幅降低了MBS的久期由于住房借款人提前

归还贷款的速度超出了原先的预计，导致了该类—3的久期大幅缩短，

因此房利美公司必须按照SFASNo.91对其当初购买产生的溢价部分

进行加速摊销并且计入相关年度的费用之中。

二、道高一尺、魔高一丈。

随着诸多公司不断的采用各类财务手法以美化公司运营状况，美

国监管机构也是与时俱进，不停的修订会计准则和上市监管准则。于

是，监管者与被监管者始终在进行着一场旷日持久的“猫鼠互斗＂游

戏。

该书中引用的许多案例都提到20世纪70年代至90年代末许多

公司利用公司并购和重组的机会乘机提取各种秘密重组费用（俗称：

甜蜜罐)，以达到在未来财年中释放利润的目的。

FASB针对此类情况，推出了ASC420《ExitorDisposalCost

Obligations》以应对此类情况：对于公司并购和重组时计提的各类

重组费用做了较为严格的限定。

例如：对于并购重组中的一次性雇员辞退费的确认，只有全部符

合以下五条规定时，公司在管理层批准辞退计划时才能确认一次性雇

员辞退费用。

Aonetimebenefitarrangementfirstexistsatthedatethe

planofterminationmeetsallofthefollowingcriteria:

1.Managementapprovesandcommitstotheterminationplan.

2.Theterminationplanspecifiesthenumberofemployees

tobeterminated,theirjobclassificationsor