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第六章资本结构决策

8．某企业计划筹资100万元，所得税率为33%。有关资料如下：

向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%

按溢价发行债券，面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为五年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%

发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%

发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年股利1.2元，以后每年按8%递增

其余所需资金通过留存收益取得

要求：（1）计算个别资金成本（2）计算该企业加权资金成本。

9．新发公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示：

筹资方式

甲方案

乙方案

筹资额（万元）

资金成本

筹资额（万元）

资金成本

长期借款

债券

普通股

200

300

500

9%

10%

12%

180

200

620

9%

10.5%

12%

合计

1000

1000

要求确定该公司的最佳资金结构。

10．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：

筹资方式

新筹资额

资金成本

银行借款

30万元以下

30——80万元

80万元以上

8%

9%

10%

普通股

60万元以下

60万元以上

14%

16%

要求：（1）计算各筹资总额的分界点。

（2）计算各总额范围内资金的边际成本。

11．某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元的债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有三个备选的筹资方案：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按每股20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率40%，证券发行费用可忽略不计。

要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点。

（3）计算筹资前和筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应选择哪一种筹资方式，为什么？

12．某公司目前有资金1000000元,其中长期债务200000元,优先股50000元,普通股750000元.现在公司为满足投资要求,准备筹集更多的资金,要求计算确定资金的边际成本。

13．某公司原来的资金结构如下表。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也是10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业所得税率为30%，假设发行多种证券均无筹资费。

单位：万元

筹资方式

金额

债券（年利率10%）

普通股（每股面值1元，发行价10元，共80万股）

800

800

合计

1600

该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。

甲方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。

乙方案：发行债券200万元，年利率10%，发行股票200万元，每股发行价10元，预计普通股股利不变。

丙方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。

要求确定三个方案中的最优方案。

14．北方公司有关资料如下表，计算该企业的经营杠杆系数。（假设产销量一致）

单位：元

产销量变动前

产销量变动后

变动额

变动率（%）

销售额

变动成本

边际贡献

固定成本

息税前盈余

10000

6000

4000

2000

2000

12000

7200

4800

2000

2800

2000

1200

800

—

800

20

20

20

—

40