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期权定价模型

在部分金融工具评估中的应用

主讲人：赵强

课程简介

•本课程介绍了采用期权定价模型的适用前提及适用条件，

详细介绍的Black-Scholes模型的种类，包括看涨期权模

型、看跌期权模型以及部分奇异期权模型，包括两点式

期权模型和障碍式期权模型等，最后本课程介绍了采用

Black-Scholes模型评估限制流通股、股份支付、可转债

以及优先股等四种常见的金融工具公允价值的实际操作

模式及相关案例分析。

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教师简介

赵强

•资深资产评估师

•北京中同华资产评估有限公司高级合伙人

•社会兼职：

中国资产评估协会评估准则技术委员会委员、中国

资产评估协会无形资产专业委员会委员、中国资产

评估协会资深会员；中国人民大学、河北大学、北

京工商大学、中央财经大学、首都经济贸易大学、

中央财经大学等多所院校评估专业硕士校外导师

•研究方向：

企业价值评估、无形资产评估、财务报告目的评估等

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学习目标

•1、了解Black-Scholes模型及其适用前提；

•2、了解Black-Scholes模型及相关参数含义，相关

变异模型，包括两点式期权模型、障碍期权模型；

•3、了解Black-Scholes模型在限制流通股、股份支

付、可转债以及优先股公允价值评估中的应用；

•4、学会通过Black-Scholes模型特征图形及特征函

数方式将复杂期权模型进行拆解的方法及技巧；

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主要内容

一期权定价模型适用前提

二期权及Black-Scholes模型介绍

三限制流通股、股票期权公允价值评估

四可转债公允价值评估

五优先股公允价值评估

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第一部分

期权定价模型

适用前提

一、预期收益折现理论假设及适用前提

l1.收益折现价值理论是建立在资本资产定价模型（CapitalAssetPricing

ModelorCAPM）基础上的：

R=R+ß×ERP+R（扩展型）

efs

式中：R：股权回报率；

e

R：无风险回报率；

f

ß：风险系数；

ERP：股权市场超额回报率；

R：公司特有风险超额回报率；

s

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一、预期收益折现理论假设及适用前提

l2.资本资产定价模型假设及适用前提

资本资产定价模型把“有效”的市场作为分析的前提，是

建立在马科威茨模型基础上的，其假设前提包括：

Ø1）投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财

富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率

的函数；

Ø2）投资标的的投资收益率的概率分布服