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川财证券研究报告

A股业绩整体平稳，利润有待进一步修复

——年报与一季报总结

所属部门：总量研究部报告类别：策略研究报告报告时间：2024年5月7日

分析师：张卓然执业证书：S1100522070001联系方式：zhangzhuoran@

北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000

上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

核心观点

A股营收整体平稳，利润有待进一步修复

2023年全A营收稳步增长。截止4月30日，2023年全年A股上市公司实现营业收入72.48

万亿元（含北交所，下同），较2022年全年同比增长1.48%；实现净利润5.26亿元，同比

回落2.70%。从营业收入和利润来看，2023年全A整体营业收入端整体稳步上涨，利润端方

面受地产产业链拖累（房地产、建筑材料、煤炭等行业利润回落较大），但消费端复苏态势

良好（商贸零售、社会服务、纺织服饰、汽车等行业利润上涨较快）。

2024年一季度A股上市公司实现营业收入16.88万亿元，较2023年一季度同比上涨0.16%；

实现净利润1.43万亿元，同比回落4.74%。

消费端复苏态势良好

行业方面，2023年商贸零售、社会服务、纺织服饰、传媒、交通运输、公用事业等行业利

润增速均在50%以上，这类行业利润增速较快的主要原因来自于2022年的低基数和疫情放

开后行业景气度的快速修复；汽车行业2023年利润增速达48.12%，近年来国内新能源汽车

行业快速发展，在全球已经具备较为领先的技术优势，据海关总署公布，2023年中国汽车

出口超522万辆，首次成为世界最大汽车出口国，为行业的利润增长奠定基础；食品饮料、

轻工制造、家用电器等消费类行业利润增速均在10%-20%区间，表明当前国内消费端复苏态

势良好。

分红及研发投入持续增长

虽然上市公司整体业绩有所承压，但分红金额稳步提升。2023年A股上市公司分红金额（含

一季报、半年报、三季报分红）超2.1万亿元，较2022年增长超3%。“国九条”实行以后，

上市公司开始加大分红力度。研发投入也有所加强，2023年A股上市公司研发投入总额为

1.60万亿元，整体研发强度2.21%，主板、创业板、科创板、北交所研发强度分别为1.87%、

4.86%、10.87%、5.03%。上市公司对核心技术、科研人员的重视程度不断加强。

策略配置建议

1.业绩稳定、估值低位方向：食品饮料、家用电器（年报和一季报良好，估值处于历史低位）；

2.新质生产力方向：低空经济、生物制造（国家战略支持）；3.公用事业：存在涨价预期，

同时行业业绩稳定、估值较低。

风险提示：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明

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川财证券研究报告

正文目录

一、2023年年报及24年一季度报梳理4

1.1A股营收整体平稳，利润有待进一步修复4

1.2各板块营收与利润增速对比4

1.3主要指数营收与利润增速对比5

二、行业利润及机构持仓情况6

2.1行业营收、利润变化6

2.2机构持仓变化8

2.3分红及研发投入情况9

2.4市场及行业估值情况10

三、策略配置建议11

3.1业绩稳定、估值低位方向（食品饮料、家用电器）11

3.2新质生产力（低空经济、生物制造）11

3.3公用事业12

风险提示14

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明