平安观日本系列(三)：日元“过山车”，日本当局多次汇率干预影响几何-240505-平安证券-11页.pdf

海海外策略配置研究外策略配置研究

策

略2024年05月05日

报

平安观日本系列（三）

告

日元“过山车”，日本当局多次汇率干预影响几何？

证券分析师导言：

魏伟投资咨询资格编号

五一假期前后，日本当局或进行了两次外汇干预（分别在4月29日、5月2

策S10605日）。外汇干预前后，日元呈现“过山车”表现：今年以来，强势美元压制下，

略BOT313日元兑美元呈现震荡下行，4月中旬以来，受日央行偏鸽表态、东京CPI低于

动WEIWEI170@市场预期等的影响，日元持续贬值，4月29日上午，日元兑美元一度贬值至

160的关键点位，达日元兑美元1990年以来最低汇率水平，下午日元兑美元出

态周畅投资咨询资格编号现急速上行，来回在155-157区间，最后收于156的点位，5月2日日本当局

或再次进行外汇干预，将日元兑美元拉回至154下方，两次外汇干预日本当局

跟S1060522080004

或总计抛售590亿美元。

踪ZHOUCHANG115@

平安观点：

报研究助理

为何日元出现持续快速贬值？美日利差扩大是主因。4月以来，美联储降

告校星一般从业资格编号

息预期持续延后，而日央行受东京CPI数据走弱、日本制造业PMI持续

S1060123120037

疲软等影响，或进一步削弱年内加息预期。截至4月26日，美日利差由

XIAOXING407@4月1日的3.57%，再度扩大至3.75%，外资流入波动性加剧，推低日元。

−为何4月日央行例会加剧日元贬值？整体偏鸽，植田表示“汇率不是货币

政策的目标”。本次日央行会议货币政策维持0-0.1%的目标利率，暂时保

持宽松。植田表态：1）国债购买方面，未明确给出后续减少购债的时点，

仍在观察3月的政策变动在金融市场的消化情况；2）面对快速贬值的日

元，暗示不会通过加息阻止日元贬值，并认为目前尚未对潜在通胀产生重

大影响；3）有关进一步加息的判断，表示不会仅依靠单一指标，潜在通胀

证以及加息对借款人、消费和金融机构的影响均为决策依据。

券五一前后，日元“过山车”，日本当局是否采取了外汇干预？

研

究−日本当局是否有进行外汇干预？我们认为存在较大可能。日本首相岸田文

报