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2024年钢铁行业分析

联合资信工商评级四部|钢铁行业组

2023年，下游用钢需求进一步分化，受地产投资持续下行拖累，钢铁行业需求端

仍延续疲软态势，但供给端变化不大，供需失衡导致钢材价格震荡下行；同时，原燃

料价格虽有回落但仍处于历史较高水平，钢铁行业盈利水平进一步下降。2024年，在

供需双弱以及原燃料价格强势的预期下，钢铁企业仍将面临一定经营压力。未来，钢

铁行业继续推动“高端化、智能化、绿色化”转型升级，促进产业高质量发展。

研究报告0

一、行业运行情况

2023年，中国粗钢产量同比保持稳定，供需格局仍处于弱平衡态势，钢材价

格震荡下行；同时，由于原燃料价格仍处于历史高位，钢铁行业盈利水平进一步

下滑。

钢铁行业是重要的基础原材料工业，具有典型的强周期属性。钢铁行业的供

给受下游需求和行业政策影响很大。2021－2023年，中国粗钢产量分别为10.33亿

吨、10.13亿吨和10.19亿吨，呈波动下降趋势。2021年上半年，在内外需求增长拉

动下，中国累计粗钢产量5.63亿吨，同比增长11.80%；下半年，随着“压减粗钢产

量”等调控政策的落实，粗钢产量连续6个月同比下降，2021年全年中国粗钢产量

同比减少约3200万吨。2022年，受下游需求偏弱以及行业盈利承压影响，中国粗

钢产量同比继续下降。2023年，在国内钢材需求持续低迷、钢材出口量同比大幅

增长的背景下，中国粗钢产量同比变化不大。2024年一季度，受下游有效需求不

足及春节后需求启动延缓等因素影响，中国粗钢产量同比小幅下降1.9%。

图1中国粗钢产量情况

资料来源：Wind，联合资信整理

从钢材价格来看，2020年初受下游停工停产影响，钢材价格综合指数出现一

定程度下跌。随后下游复产赶工需求强劲，推动钢材价格综合指数大幅走高。2022

年一季度地缘政治冲突导致国际能源价格大幅增长，国外钢价大幅上涨拉动国内

钢价增长；进入二季度以来受经济预期下降、钢材需求低迷影响，国内钢材价格

在供大于求的背景下迅速回落。2022年全年平均钢材综合价格指数为123.36点，同

研究报告1

比下降19.74点。2023年一季度，中国宏观经济预期回暖，钢材价格呈增长态势；

二季度，钢材价格呈现“V”字走势，国内经济复苏情况不及预期叠加海外银行暴

雷带来的流动性危机，导致钢材价格进入下行通道，6月下游需求阶段性释放，钢

材价格修复性反弹；7－11月，房地产新开工面积下降，钢材供需处于弱平衡态势，

整体价格窄幅波动；进入11月，随着房地产等利好政策发布，市场情绪得到提振，

钢材价格小幅增长。2023年全年平均钢材综合价格指数为111.86点，同比下降11.50

点。2024年一季度，市场需求不振，钢材价格持续下跌。

图2中国钢材综合价格指数变动情况

资料来源：Wind，联合资信整理

从经营业绩来看，根据中国钢铁工业协会数据，2021－2023年，重点统计会

员钢铁企业的利润总额分别为3524亿元、982亿元和855亿元。2022年，受供需双

弱、成本高企影响，钢铁行业盈利水平出现大幅下滑。2023年，原燃料价格虽有

下降，但成本端降幅不及钢材价格降幅，钢铁行业利润持续压缩。

二、上下游情况

2023年以来，受供需关系影响，铁矿石价格呈震荡态势，焦炭价格波动下行，

但原燃料价格整体仍处于历史较高水平，钢铁企业仍面临较大的成本压力。同期，

钢铁下游需求有所分化，受房地产投资持续下行拖累，建筑业用钢需求变现不佳，

同时汽车、家电、船舶等行业增速较大，对制造业用钢需求提供一定支撑。

黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业，

与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原燃料价格变化直接影响到行

业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等行业的需求变化也会对

钢铁行业景气度产生直接影响。

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（1）铁矿石

铁矿石是钢铁生产过程中最主要的原材料，中国钢铁企业所用