晶品特装-市场前景及投资研究报告-机器人光电装备，底蕴深厚,蓄势待发.doc

公

公司研究深度研究报告

证券研究报鲁

特

(雄持)

市场教据

日期

2023-11-20

收盘价(元)

77.73

总脱本(百万股)

75.66

流道股本(百万股)

18.24

净资产(百万元)

1.671.72

总资产(百万元)

1,869.90

每胶净责产(元)

22.10

WND.异业证东经济与金究旋整理

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晶品特装(688084)

深耕军用机器人及光电装备，底蕴深厚蓄势待发

2023年11月23日

投资要点

公司于2009年创立，早期主要经营警用装备。2016年现任实控人陈波进入公司，带领公司全面开展军品型号的研制与销售，现已形成光电侦察设备与军用机器人两大业务板块。即前，公司已中标六款光电侦察设备型号，四掀军用机器人型号，其中多款产品获综合评比第一名，2019.2022年公司军品收入占比90%左右，

●公司是少有的民营军工总体单位之一。公司突破了总体所与分系统专业所之间的条块分割，从而可以统视全局，避免了各分系统单位利益诉求不一致、技术糊标余量缺乏统基，成本居高不下的养端。另一方面，相此一般的由民及军接入军工领域的民营企业，公司主要技术团队曾长期在武器装备总体设计单位从业，在武器装备总体及系统级产品中技术积累雄厚，需求理解深刻。

公司重点布局军用机器人、光电吊舱(导引头)两个领域。军刚机器人是未来战争的重要力量，为陆军转型提供了“较小代价获取战争胜利的有效手段；现代战争对纸成本，可消耗的(超)进程无人机，迎飞伴需求大，进而能够带动与其适配的光电吊舱，导引头市场容量大幅提升。

●公司重点布局业务领域适合开辟军贸市场，类比于我国中空长航时无人机出口情况，在“推动一型菜备眼务国内国际两个市场“的政策环境下，公司在军贸领域大有可为。

参考美军军用机器人的现有水平和长期规划，我国军用机器人行业成长速度可期。阴前，以美国为代表的多个军事强国已经大量编配地面无人装备，并开展了作战演习和实战运用，美军共装备了题过1.2万台地面无人蒙备、已列入研制计划的智能化浆备超过100种，计划到2030年60%的地面作战平台将实现智能化。

公司直迫军用机器人光驱Endeavor公司(系2016年由IRobot公司分拆出的军工业务，并于2019年被FLIR公司收购).Endkavor已向超过55个国家/地区的客户交付了7.000多台机器人。并与包括美国在内各国的军队，执法部门，公共安全、能源和工业用户合作，设计和研发能够执行多任务功能的先进机器人。历经近20年的市场检验和战场实际应用，Endcavor发展并精炼出5软主要产品，对于这5软产品，晶品特装已基本实现时标，部分型号已列装或中标。公司在产品研制方面有的放失，多款产品成功中标反映其与我军在该领域的相关规到思路契合，具备一定的型号先占性，

我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.441087/2.57亿元，EPS分别为0.58/1.16/3,40元酸，对应11月20日收盘价PE为134.167,322.9倍，维持“增特”评级。

●风险提示：1)客户流失或被对手替代的风险；2)报术与产品研发风险；3)合同违约风险。

主要财务指标

会计年度20222023E2024E2025E

营业收入(雪万元)

同比增长

声母净利测(百万元)

用比增量

毛利率

ROE

每政收益(无)

市亚率

280

-34%

45

-25%

42.2%

2.7%

0.60

129.7

293

4.7%

44

-3.2%

553%

26%

0.58

134.1

489

66.8%

87

99.3%

36.2%

5.0%

1.16

67.3

998

104.1%

257

194.4%

48.0%

13.0%

3.40

22.9

:WIND,兴业证春经济与金融研究院整理

深度研究报告

—2—

目录

1、领先的民营军工总体单位 5-

1.1、公司概况 5

1.2,立足于光电侦察设备和军用机器人，多款产品竞标第一 5-

1.3,从警用市场到军用市场，市场空间逐步打开 9-

1.4、实控人及核心团队行业经验丰富 10-

1.5.少有的民营军工总体单位之一，兼具军品研制成熟经验优势和总体与

分系统灵活统筹优势 11-

1.6,