投资策略研究：五月或为A股配置窗口期-24050.pdf

证券研究报告|投资策略研究*专题报告

2024年05月08日

投资策略研究

五月或为A股配置窗口期

（1）国内政策端持续发力，股市风险偏好提振作者

①政治局会议：稳增长政策基调更加积极进取分析师汪毅

执业证书编号：S1070512120003

政治局会议强调财政政策靠前发力，用好超长期特别国债，加快专项债发行

邮箱：yiw@

使用进度。房地产方面，首次提出“消化存量房产和优化增量住房”，定调更

分析师王小琳

加积极，更强调保交房的落实。扩大内需方面，大规模设备更新和消费品以

执业证书编号：S1070520080004

旧换新仍是重点。对于新质生产力，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

邮箱：wangxl@

②房地产：多城市限购进一步放松，去库存进程进一步加速

相关研究

当前房地产库销比已经处于历史高位水平，后续存量与增量政策两者有望并1、《一季报业绩：关注收入增长可持续的方向，电子、

进，预计房地产去库存进程进一步加快，地产销售端可能有所改善。近期部社服、汽车》2024-05-07

分重点城市房地产政策已经进一步放松。2、《持仓持续偏向稳定性——基金一季报重仓股分析》

2024-05-06

③“新国九条”后股市配套政策落地有望加快3、《长城策略解读4月政治局会议要点》2024-05-03

“1+N”政策体系正在逐步形成，后续在IPO、退市、分红、规范减持等方

面的细则将持续优化，优质公司将获得市场的更多认可。资本市场生态将进

一步向高质量发展、提升投资者长期回报率转变。

（2）美国非农不及预期，FOMC表态偏鸽，降息预期增强

4月美新增非农就业人数低于预期，FOMC会议美联储态度偏鸽，表示自6

月起将放缓缩表，海外降息预期可能带来A股阶段修复窗口。

（3）出口保持较高景气，经济内生动力修复有待进一步提升

国内制造业持续修复，出口景气相对较强，外需拉动作用比较明显。全球制

造业景气向上和补库周期逐渐开启有助于中国出口维持相对高景气。稳增长

政策预期进一步提升，财政政策可能相较今年前四个月进一步发力。经济内

生动力修复有待进一步提升。

（4）中长端利率有所回升，股市流动性有望进一步改善

4月下旬以来中长端利率有所回升。当前人民币汇率扰动仍存，未来在货币

政策的使用方面可能仍相对谨慎。M2-M1剪刀差仍在高位水平。股债性价比

分位数处于历史高位水平。北向资金4月末以来已出现明显净流入，股市微

观流动性后续有望进一步改善。

行业观点：稳增长预期提升，市场积极信号累积

整体来看，5月份A股可能处于风险偏好的修复窗口。4月政治局会议后，

政策基调更加积极进取，稳增长政策或将持续发力，房地产去库存进一步加

大力度，国内经济修复可能提速。全球制造业景气向上和补库周期逐渐开启

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投资策略研究**专题报告

有助于出口维持相对高景气。海外来看，美国非农数据不及预期，FOMC表

态偏鸽，降息预期有所增强。