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杜邦财务分析法及案例分析

获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价

企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进展的企业财

务分析的重要组成局部。

传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率〔或净利润率〕，所

有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这

些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水

平，本钱控制水平等。

这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进展分析，它们都缺乏以全

面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一缺乏，就必须有一种方法，它能

够进展相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进展综合性的分析

评价，既全面表达企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，

杜邦分析法就是其中的一种。

杜邦财务分析体系〔TheDuPontSystem〕是一种比较实用的财务比率分析体系。这

种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分

析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最根

本生产要素的使用，本钱与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进展绩效评价的

需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及

政府评价企业提供依据。

一、杜邦分析法和杜邦分析图

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杜邦模型最显著的特点是将假设干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内

在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采

用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解

企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润

率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一X明晰的考察公司

资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合

地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系

加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。

杜邦财务分析体系如下列图：

二、对杜邦图的分析1.图中各财务指标之间的关系：

可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进展了内部管理因素分析，二

是进展了资本构造和风险分析。

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权益净利率＝资产净利率×权益乘数

权益乘数＝1÷〔1－资产负债率〕

资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

销售净利率＝净利润÷销售收入

总资产周转率＝销售收入÷总资产

资产负债率＝负债总额÷总资产

2.杜邦分析图提供了以下主要的财务指标关系的信息：

〔1〕权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有

者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的上下取决

于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率上下的因素有三个方面--权益乘

数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映

了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

〔2〕权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较

高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利

率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的