投资策略研究-一季报业绩：关注收入增长可持续的方向，电子、社服、汽车.docx

内容目录

总量：一季度企业收入增速转负，拖累业绩 4

ROE 6

细分行业 8

3.1电子 10

3.2社会服务 11

3.3汽车 11

石油石化 13

机械设备 14

风险提示 15

图表目录

图表1：全A单季度营收增速、净利润增速 4

图表2：全A、全A非金融2024一季度情况 4

图表3：不同公司属性2024年一季报业绩情况（单位：亿元） 5

图表4：不同板块，2024年一季报业绩情况（单位：亿元） 5

图表5：全A非金融ROE（TTM） 6

图表6：各板块ROE（TTM） 6

图表7：杜邦分析拆解ROE 7

图表8：杜邦拆分ROE 7

图表9：中国PPI同比 7

图表10：申万一级行业业绩总结（单位：亿元） 8

图表11：申万二级亮眼行业业绩（单位：亿元） 9

图表12：电子行业单季度营收、净利润增速 10

图表13：我国电子行业出口同比数据 10

图表14：CPI各分项情况 11

图表15：汽车行业单季度营收、净利润增速 12

图表16：中国新能源汽车月度销量（单位：辆） 12

图表17：2023年起，整体及新能源汽车市场成交均价（单位：万元） 12

图表18：石油石化行业营收、净利润累计增速 13

图表19：国际原油、铜铝价格大幅上升，国内动力煤、螺纹钢价格下跌（价格基数化） 13

图表20：机械设备行业单季度营收、净利润增速 14

图表21：全球、我国制造业PMI 14

总量：一季度企业收入增速转负，拖累业绩

一季度，上市公司整体经营情况承压，需求进一步下滑导致企业营收增速转负，观察“设备更新和以旧换新”政策对内需的提振效果。

2024一季度全A营收增速-1.17%（2023第四季度0.58%），相较2023年，2024年一季度国内企业整体需求呈现下滑。

2024一季度全A净利润增速-4.35%（2023第四季度3.54%），相较2023年，国内企业盈利能力小幅下滑。

图表1：全A单季度营收增速、净利润增速

全A营收增速 全A净利润增速（右轴）

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

资料来源：公司财报、，产业金融研究院

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

2024一季度全A非金融营收增速0.79%，净利润增速-5.16%，净利率5.62%，相较

2023年一季度，净利率下降0.35pct。

图表2：全A、全A非金融2024一季度情况

2024Q1营收增速

2024Q1净利润增速

2024Q1净利率变化

全A

-1.17%

-4.35%

-0.30pct

全A非金融

0.79%

-5.16%

-0.35pct

资料来源：公司财报、，产业金融研究院

一季度，外资经营改善；国企业绩稳健，下滑幅度较小；民企收入小幅改善，但盈利大幅下滑。

按公司属性分，可分成国企（央企、省属国资、地方国资）、民企、外资等。2024一季度，国企营收增速-2.26%，净利润增速-2.48%；民营企业营收增速1.92%，净利润增速-15.12%，民企的盈利能力呈现下滑；外资企业营收增速5.91%，净利润增速7.95%，外资经营情况有所改善。

图表3：不同公司属性2024年一季报业绩情况（单位：亿元）

2024一季度营收

2023一季度营收

营收增速

2024一季度净利润

2023一季度净利润

净利润增速

集体企业

1153

1128

2.18%

78

67

15.62%

外资企业

5052

4770

5.91%

313

290

7.95%

地市国资控股

12948

13991

-7.46%

944

943

0.11%

央企国资控股

75726

76838

-1.45%

8431

8463

-0.38%

省属国资控股

24684

25184

-1.99%

1778

2016

-11.80%

民营企业

41036

40261

1.92%

2220

2616

-15.12%

资料来源：公司财报、，产业金融研究院

一季度，TMT科技收入业绩大幅回暖；疫情低基数下，下游消费盈利增速正常恢复，但收入仍维持低增长；然而，金融、上游资源、中游制造、中游材料业绩下滑。

2024一季度，TMT科技营收增速5.99%，净利润增速4.44%，相较2023年，TMT板块经营情况大幅回暖；下游消费营收增速0.55%，净利润增速15.16%，相较2023年一季度，疫情政策刚变化，板块内企业盈利能力如期恢复，