煤炭开采行业周报：山西计划10月底关停所有4.3米以下焦炉，有利提振焦炭价格.docx

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分

国海证券研究所

行业研究08日2023年10月评级：

行业研究

08日

2023年10月

研究所

证券分析师：

证券分析师：

陈晨S0350522110007

chenc09@

王璇S0350523080001

wangx15@

山西计划10月底关停所有4.3米以下焦炉，有

利提振焦炭价格

——煤炭开采行业周报

最近一年走势

煤炭开采沪深300

0.1291

0.0476

-0.0339

-0.1154

-0.1970

-0.2785

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

煤炭开采

9.5%

6.2%

-13.6%

沪深300

相关报告

-1.7%

-3.9%

-3.6%

《铝行业周报：旺季铝价持续上涨，盈利进一步走阔（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2023-09-24《煤炭开采行业周报：安监合理回归，供需关系依然偏紧（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2023-09-24

《铝行业周报：需求稳中向好，铝价持续上涨（推

荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2023-09-18

《煤炭开采行业周报：此轮煤炭板块上涨的原因探讨（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2023-09-17《索通发展（603612）公司深度报告：阳极龙头出海布局，切入负极成长可期（增持）*非金属材料Ⅱ*陈晨，王璇》——2023-09-16

投资要点：

.近期山西省推动焦化行业高质量发展领导小组办公室下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。据我的钢铁网数据，2023年山西省计划淘汰焦化产能2856万吨，新增焦化产能2213万吨，截止至2023年9月28日，当前Mysteel调研山西省在产焦化产能11850万吨，2023年已淘汰焦化产能1032万吨，按计划执行，10月份将淘汰4.3米焦化产能1824万吨，其中由于炉型老化及环保等因素，部分焦炉保持常态化限产，此部分产能日均产量约为3万吨，约占2022年全国日产量的2.3%。2023年已新增焦化产能1263万吨，四季度将新增焦化产能950万吨。全年净淘汰焦化产能643万吨。此次山西焦炭产能退出政策，比预期要早，有利于推动焦炭价格上涨，促进焦企盈利水平的改善，也有利于支撑焦煤价格。建议重点关注陕西黑猫、山西焦化、开滦股份、美锦能源、中国旭阳集团（港股）等焦化行业个股。

.在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求的提升依然是显而易见的。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。

.动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；晋控煤业（账上净货币资

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分2

金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍