银行：市场风险偏好尚需改善 20231008 -国联证券.docx

2023E2024E2025E2023E2024E2025E评级买入银行市场风险偏好尚需改善9

2023E

2024E

2025E

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2025E

评级

买入

银行

市场风险偏好尚需改善

9月份资本市场表现偏弱，煤炭与医药生物等行业表现较好

9月份股票市场表现偏弱，选取的12大指数全部下跌。上证50跌幅最小，9月份下跌0.13%。科创50跌幅最大，9月份-5.81%。从行业来看，煤炭与医药生物等行业表现相对较好。制造业PMI连续4个月环比上行，9月份制造业PMI环比回升0.5PCT至50.2%，重回荣枯线之上。制造业PMI持续改善主要系制造业整体需求持续改善，制造业企业生产扩张步伐也有所加快。非制造业PMI同样环比回升，且连续9个月位于荣枯线之上。整体来看，经济复苏态势明朗，后续制造业PMI有望维持在扩张区间。

基金市场整体表现尚待改善

（1）基金市场：2023年9月，偏股类基金指数受整体资本市场表现拖累表现较差。普通股票型基金/偏股混合型基金/被动指数型基金/债券型基金回报平均值分别为-1.96%/-2.34%/-2.02%/-0.08%。（2）股票ETF基金：2023年9月，股票型ETF基金资金净流入199.57亿元，净流入资金较8月-86.16%。股票型ETF基金现存总规模12805.08亿元，环比+1.09%。（3）新发基金：本月境内新发行基金数量共计62只（数据登记存在时滞，实际发行数将高于此值），环比-40只。其中股票型/混合型/债券型/FOF基金分别为32/13/13/1只。（4）2023年9月，ETF基金净申购16天，净赎回4天，整体表现为净申购。基金份额净增加428.47亿份，环比-69.47%。（5）基金保有量和份额：截止2023年9月，国内市场公募基金合计保有量为27.61万亿元（环比+0.36%，同比+4.47%）；国内市场公募基金份额合计26.25万亿份（环比+0.51%，同比+6.59%）。（6）私募基金：截至2023年8月末，存续私募基金152961只，存续私募基金规模20.82万亿元，环比持平。

银行理财投资风险偏好降低

9月份存量银行理财产品表现环比走弱。2023年9月份共有16162只理财产品净值出现回撤，占披露净值的存量理财产品的35.81%，占比环比+11.56PCT。其中14932只理财产品回撤幅度在1%之内。9月份存量理财产品破净率为3.52%，环比+0.84PCT。2023年9月新发行银行理财3307只，同比+20.30%，同比增速环比-15.37PCT。其中银行理财子新发行理财数为1809只，占9月银行新发行理财产品数的54.70%，占比环比-1.84PCT。新发行理财产品中债券、股票投资占比下降，信贷与票据资产占比提升。

投资建议

长期来看，随着经济稳步复苏，居民预期扭转，我国资本市场将稳步向好。受益于此，财富管理业务也或将迎来持续增长，我们看好财富管理业务的发展前景。非银方面重点推荐作为财富管理互联网龙头的东方财富；银行方面推荐财富管理业务与客群优势显著的招商银行、宁波银行。

风险提示：市场波动风险，政策风险，产品集中赎回风险。

重点推荐标的

简称

EPS/BVPS

PE/PB

CAGR-3

东方财富

0.63

0.72

0.83

24.06

21.02

18.38

13.91%

买入

招商银行

37.05

42.04

47.53

0.89

0.78

0.69

8.44%

宁波银行

26.95

30.89

35.64

1.00

0.87

0.75

14.25%

买入

证券研究报告

2023年10月08日

行业报告│行业专题研究

数据来源：公司公告，Wind，国联证券研究所预测，股价取2023年9月28日收盘价。注：东方财富为EPS与PE，银行为BVPS与PB。

投资建议：

上次建议：

相对大盘走势

强于大市（维持）强于大市

20%

10%

0%

-10%

银行沪深300

2022/102023/22023/62023/9

作者

分析师：刘雨辰

执业证书编号：S0590522100001

邮箱：liuyuch@

分析师：曾广荣

执业证书编号：S0590522100003

邮箱：zenggr@

联系人：陈昌涛

邮箱：chencht@

联系人：朱丽