腾远钴业(301219)2023年年报及2024年一季报点评：铜板块盈利亮眼，价格下滑拖累钴产品业绩.docx

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事件：公司发布2023年年报及2024年一季报 3

经营分析：铜量利齐升，价格下滑拖累钴产品业绩 4

未来看点：产能持续扩张，布局二次资源打造产业闭环 7

投资建议 9

风险提示 10

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事件：公司发布2023年年报及2024年一季报

公司发布2023年年报。1）业绩：2023年公司实现营收55.4亿元，同比

+15.5%，归母净利润3.8亿元，同比+37.7%，扣非归母净利3.7亿元，同比+50.6%。

单季度看，23Q4实现营收15.7亿元，同比+37.2%，环比+3.4%，归母净利1.4

亿元，同比扭亏为盈，环比-14.4%，扣非归母净利1.3亿元，同比扭亏为盈，环

比-18.9%；2）分红：2023年度公司拟每10股派发现金红利15.0元（含税），

现金分红总额4.4亿元，分红率约115.8%。3）减值：2023年计提存货减值1.4

亿元，主要由于价格下跌，对钴、锂产品计提减值。

公司发布2024年一季报。24Q1公司实现营收15.2亿元，同比+38.9%，环

比-3.6%，归母净利1.4亿元，同比+1700.0%，环比+5.1%，扣非归母净利1.4

亿元，同比+2331.0%，环比+9.3%，业绩持续改善。

图1：2023年公司营收同比+15.5% 图2：2023年公司归母净利润同比+37.7%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

图3：2024Q1公司营收同比+38.9% 图4：2024Q1公司归母净利润同比+1700.0%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

经营分析：铜量利齐升，价格下滑拖累钴产品业绩

营收毛利来看：铜产品表现亮眼，钴产品营收、毛利占比下滑，镍、锂产品实现首次销售。2023年铜产品量利齐升，实现营收28.1亿元，同比+70.4%，营收占比提升至50.6%，钴产品实现营收25.1亿元，同比-15.6%，营收占比降至45.2%，主要由于钴价下跌；2023年镍、锂产品开始实现销售，分别实现营收0.5、0.1亿元；毛利方面，2023年铜产品实现毛利8.6亿元，同比+124.6%，毛利占比提升至82.2%，毛利率增加7.4pct至30.6%，钴产品实现毛利0.9亿元，同比-87.1%，毛利占比降至8.4%，毛利率下降19.5pct至3.5%，2023年镍、锂产品毛利率分别为5.7%、51.9%。

图5：2023年铜产品营收同比+70.4% 图6：2023年铜营收占比提升至50.6%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

图7：2023年铜产品毛利同比+124.6% 图8：2023年铜毛利占比提升至82.2%

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

图9：2023年铜产品毛利率提升7.4pct至30.6%

资料来源：ifind，

铜量利齐升，价格下滑拖累钴产品业绩。1）铜：2023年产销5.0、4.9万吨，同比+78.0%、+70.8%，主要由于新增产能释放，铜单吨毛利升至1.7万元，盈利能力明显提升；2）钴：公司钴产品主要为氯化钴、硫酸钴，2023年钴产品产销均1.6万金属吨，同比60.7%、68.1%，但由于钴价下跌，拖累业绩贡献；3）镍锂：2023年公司1.5万吨电池废料综合回收、5000吨碳酸锂产能投产，硫酸镍、碳酸锂实现首次销售，2023年镍产品产销473、443金属吨，锂产品产销31、16金属吨。

图10：2023年铜销量同比+70.8% 图11：2023年铜单吨毛利提升至1.74万元

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

图12：2023年钴产品销量同比+68.1% 图13：2023年钴价同比下滑

资料来源：公司公告， 资料来源：亚洲金属网，

财务费用为负，管理费用有所增长。2023年公司四费合计2.6亿元，同比

+1.2%，其中销售费用0.09亿元，同比+7.1%，管理费用2.3亿元，同比+63.1%，研发费用1.0亿元，同比-24.1%，财务费用-0.8亿元，同比-281.9%，主要由于汇兑收益增加以及利息支出减少。费用率方面，2024Q1销售/管理/研发/财务费用率为0.2%/3.1%/1.0%/-1.2%，保持低位。截止24Q1末，公司资产负债率为15.0%，负债压力较小。

图14：财务、管理费用减少带动公司期间费用快速下降