北方华创 -半导体工艺装备+真空及锂电装备+精密电子元器件-开创芯启程，领跑芯未来.docx

证券研究报告

北方华创（002371.SZ）：开创芯启程，

领跑芯未来

股票投资评级：买入|维持

吴文吉

中邮证券研究所电子团队

中邮证券

中邮证券

2023年10月6日

北方华创·业务版图

半导体装备

精密元器件

真空装备

等离子体刻蚀设备

Etch

集成电路IC；

先进封装；

功率半导体；

化合物半导体；

硅基微型显示；

半导体显示及照明；

科研领域；

新能源光伏；

平板显示及智能自动化；

衬底材料；

客户服务；

备品备件

电源模块

PowerSupplyModule

石墨纯化设备

GraphitepurificationFurnace

先进陶瓷；

金属热处理；

碳材；

真空电子元器件；

复合集流体行业；

氢能行业；

新能源光伏；

磁性材料行业；

锂电池极片电池制造

物理气相沉积设备

PVD

晶体器件

CrystalDevice

化学气相沉积工艺设备

CVD/CVIFurnace

化学气相沉积设备

CVD

精密电阻器

PrecisionResistor

连续高温设备

Continuoushigh-temperatureFurnace

长晶炉设备

PVT

微波组件

MicrowaveModule

烧结工艺设备

SinteringFurnace

氧化扩散设备

Furnace

钽电容器

TantalumCapacitor

先进热处理工艺设备

HeatTreatmentFurnace

湿法设备

WET

平台型企业

针焊工艺设备

BrazingFurnace

紫外线固化炉

UVCure

物理气相沉积工艺设备

PVDFurnace

移载传输设备

Indexer

单晶炉设备

SingleCrystalGrowingFurnace

辅助设备

AncillaryEquipment

钕铁硼晶界扩散工艺设备

NdFeBgrainboundarydiffusionprocessequipment

气体测量控制

GasMeasuringControl

锂离子电池极片制造设备

Li-ionBatteryElectrodeManufacturingEquipment

2

资料来源：公司官网，中邮证券研究所

请参阅附注免责声明

盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入207/267/345亿元

盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入207/267/345亿元，实现归母净利润分别为38/51/66亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为33倍、25倍、19倍，维持“买入”评级。

风险提示：外部环境不确定性风险；技术迭代风险；人力资源风险；下游扩产不及预期风险。

请参阅附注免责声明

平台化布局半导体工艺装备+真空及锂电装备+精密电子元器件，跨入“百亿级”发展新阶段。公司由七星电子与北方微电子战略重组成立，作为国内主流高端电子工艺装备供应商与重要高精密电子元器件生产基地，在半导体工艺装备领域，公司覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理、晶体生长等核心工艺装备，广泛应用于逻辑器件与存储器件等工艺制造过程，助力半导体国产替代。在真空及锂电装备领域，

公司研发的晶体生长设备等为新材料、新工艺、新能源等绿色制造赋能。在精密电子元器件领域，公司研发的石英晶体器件等产品推动元器件向小型化、轻量化、高精密方向发展。随着电子工艺装备的持续突破，2022年公司跨入“百亿级”营收发展新阶段。

加码研发扩大工艺覆盖范围，长效激励构筑坚实人才基础。以全球晶圆厂设备分类占比23%/22%的薄膜/刻蚀设备为例，刻蚀装备方面，公司发布了双频耦合CCP介质刻蚀机，实现硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺全覆盖。薄膜装备方面，公司的铜互联薄膜/铝薄膜/钨薄膜/硬掩膜/介质膜/TSV薄膜/背面金属沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台。同时公司在立式炉/卧式炉/外延/清洗装备方面不断扩大工艺覆盖范围。另外，2018/2019/2022年三期股权激励计划的实施彰显公司长期发展信心，构筑坚实人才基础。

国内未来255.1万片/月（折合12吋）待扩产，叠加国产替代以及先进封装等驱动，平台型公司大有可为。公司在手订单充足，2023年1-5月新增订单相较去年同期增长超过30%，其中以集成电路设备订单为主；考虑到国内未来255.1万片/月（折合12吋）待扩产，叠加国产替代因素，公司有望凭借刻蚀、薄膜、清洗、热处理、晶体生长等核心工艺装备的平台化布局获得可观订单，支撑未来业绩增长。随着以