电力设备-每周观察：重启三大阻力逐步清除，海上风电正处于重要变化节点.docx

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证券研究报告·行业动态

每周观察：重启三大阻力逐步清除，海上风

电正处于重要变化节点

核心观点

海上风电短期催化为广东航道问题解决状态；长期主要矛盾为（1）深远海规划，解决长期海风规划量；（2）国管海域用海管理办法。青洲五六七目前受航道问题影响项目开工进度，青洲六或可单独开工，目前产业链相关企业已有生产计划，青洲五七、帆石一二受航道问题限制，目前尚无定论。海风方面，建议重点关注后续政策变化：我们认为行业催化可能包括行业竞配、审批问题解决、深远海政策推出。

摘要

去年三季度以来，中国海上风电发展进展缓慢，主要原因是海洋各主管部门之间的利益冲突，中间涉及环节包括核准、用海、外部因素、航道、环评等审批。股价复盘来看，2021~2022年着重在于招标量、竞配情况等前瞻指标，2023年起更多关注装机的兑现度，以及装机量影响因素的边际催化。

短期催化：由于单30、江苏审批、广东航道问题三大障碍临近解决，招标开工将起量，2024年行业装机量兑现度持续提高，为广东航道问题解决状态可能成为板块催化。

长期主要矛盾：（1）深远海规划，解决长期海风规划量；（2）国管海域用海管理办法；以上政策目前仍有待推出。

青洲项目进展：预计青洲六10月或可单独开工，目前产业链相关企业已有生产计划，青洲五七、帆石一二受航道问题限制，目前尚无定论。

2024年行业招标有望上量。三大障碍涉及项目总容量约11.65GW，其中未招标容量7.85GW，我们预计以上项目将陆续在2023年四季度及2024年完成招标。此外，福建、广东2023年部分竞配项目、海南2022年部分竞配项目，山东、上海部分项目，均有望在2024年迎来招标，对2024年行业招标情况保持乐观。

2023年装机判断：据我们预计，计划于2023年并网海上风电项目合计8.8GW（不含江苏2.65GW海风项目），其中，已并网项目规模2.28GW，已竣工项目300MW，处于后期安装阶段项目合计约4.4GW，其他1.87GW项目处于前期工作、招标或开工阶段，根据各项目建设进度，我们预计2023年行业新增并网容量6-7GW。

2024年装机判断：青洲五六七、帆石一二项目是支撑2024年行业装机、以及支撑行业内部分企业2024年业绩的重要项目，航道问题成为海风短期内最重要的观察要素；我们预计2024年海风装机10~12GW，同比增速近50%。

建议重点关注后续重点项目进展及政策变化，我们认为行业催化可能包括行业竞配、审批问题解决、深远海政策推出。投资建议：结合全年业绩、当前估值、盈利修复弹性和远期空间来看，风电首推海缆、塔筒桩基、主轴环节；建议关注：东方电缆、中天科技、泰胜风能、天顺风能、大金重工、金雷股份、海力风电。

电力设备

强于大市

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朱玥

zhuyue@

010-8513-0588

SAC编号:S1440521100008

SFC编号:BTM546

发布日期：2023年10月08日

市场表现

13%

3%

-7%

-17%

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目录

一、每周观察：重启三大阻力逐步清除，海上风电正处于重要变化节点 1

1.1、海风主要矛盾：短期为受政策影响项目重新开工招标，长期为深远海规划 1

1.2、海风近期重要变化：广东、江苏约有3-4GW受限项目重启招标开工 2

1.3、其他海上风电重点