银行理财2024年5月月报：规模高增，不惧赎回-240507.pdf

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银行理财2024年5月月报超配

“

规模高增，不惧赎回

核心观点行业研究·行业月报

理财4月份吸金效果显著。根据普益数据，4月末理财产品存量规模28.5银行

万亿元，环比上月增加2.3万亿元。银行理财规模增长原因有二：一是超配·维持评级

银行存款收益率持续下行，尤其禁止手工补息后，部分高息揽存的“智

证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良

能存款”被叫停，而理财产品收益基准在3%左右；二是债券收益率尤其021021

是短端下行明显，整个4月理财产品仍有丰厚资本利得。在我们模拟组kongxiang@chenjunliang@

S0980523060004S0980519010001

合中，纯债类产品月度收益达到0.52%。

证券分析师：王剑证券分析师：田维韦

4月底银行理财再次接受债市调整检验。4月最后几个交易日，随着央行021021

wangjian@tianweiwei@

持续关注长债收益情况，这引起债券市场收益出现阶段性调整，市场担S0980518070002S0980520030002

心部分产品（尤其是日度开放、纯债类产品）会出现一定赎回压力，除市场走势

了理财投资者持续受教育原因外，我们判断出于以下原因，本轮银行理

财客户赎回压力并不显著：一是提前预防性赎回。经历2022年后，理

财普遍加大基金专户配置，借助基金产品流动性优势替代直投信用债等

低流动性资产，这种情况下考虑到负债端压力时，可以先赎回部分专户

产品；二是资产配置调整，银行理财普遍借助保险资管嵌套存款，由于

相关存款在银行负债中作为一般存款列支，整体可以体现较高报价优

势，高收益存款不受市场波动影响，配置比例逐步提高（20%以上）；

三是摊余成本法估值技术，银行理财借助信托平滑、收盘价估值等方法

平滑收益曲线，这显著熨平了收益波动。综合以上原因，我们观察行业整

体没有出现产品的负反馈效应。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

专注于金融公司，实体制造业，销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色，曾经协助多家基金公司，保险代理公司，房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写，由于疫情影响离开了喜欢的首都。

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