非银金融行业《关于加强上市证券公司监管的规定》点评：强化“功能性”定位，上市券商监管新规助力一流投行建设.pdfVIP

年年55月月1166日日

事件描述

2024年5月10日，证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》。

事件点评

上市券商是打造一流投行及投资机构的核心力量，也是加快推进金融强国建设过程中的关键

环节。2009年，证监会首次发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，并分别于2010年、

2020年进行了修订，但从实施效果看，我国上市券商在公司治理、投资者保护、信息披露、

合规风控等方面与国际一流投行还有很大差距。2024年4月12日，国务院印发《关于加强

监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下文简称新“国九条”），同日，证监会

就《关于加强上市证券公司监管的规定》（下文简称《规定》）等6项制度规则向社会公开征

求意见。《规定》作为“1+N”制度体系中的“N”，与新“国九条”共同完善资本市场制度建

设。此外，2024年3月15日，《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资

银行和投资机构的意见（试行）》（下文简称《意见》）落地，《规定》在上市券商层面对该文

件进行了细化落实，作为《意见》的补充，共同引领行业高质量发展。我们对于《规定》中

的要点做出如下总结：

强调功能性定位，引导上市券商端正经营理念。2023年3月5-6日，证监会主席吴清在两会

期间首次发声，定调监管“两强两严”，“两强”即强本强基，投资者是市场之本，上市公司

是市场之基，要通过提高上市公司质量和长期投资价值来加强投资者保护、增强投资者信心，

从而吸引更多资金进入市场；“两严”即严监严管，依法从严监管市场，依纪从严管理队伍，对

造假欺诈、操纵市场、内幕交易等违法行为要严厉打击。2024年4月，央行发文称“金融具

有功能性和盈利性双重属性，不能单纯以盈利性为目标，盈利要服从功能发挥”。《规定》延

续“两强两严”思路，强调上市券商要聚焦主责主业，把功能性放在首要位置。我们将功能

性定义为“以客户为中心，切实做好服务实体经济及财富管理职能，始终践行金融报国、金

融强国的理念”。过往，在政策红利和金融创新的浪潮下，证券公司依托牌照优势实现粗放式

发展，部分证券公司逐渐偏离服务实体经济的轨道，导致风险在金融系统内聚集；上市券商

作为证券行业的“领头羊”，在牌照红利式微的当下，应当结合股东特点、区域优势、特色禀

赋，通过并购重组、组织创新等方式，充分发挥主动管理能力，引领行业向高质量发展转型。

规范市场化融资行为，审慎开展资本消耗型业务。《规定》新增融资行为规范条款，强调在IPO

和再融资环节上市券商应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况以及市场发展战略。

2023年8月27日，为提振市场信心，活跃资本市场政策组合拳落地，其中《证监会统筹一

二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》要求上市公司再融资从紧把关、募集资金投向公

司主营业务、精准服务实体经济，本次《规定》将文件精神在上市券商范围内具体细化。券

商是连接实体经济和资本市场最重要的纽带，这一规定强化了服务实体经