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年年55月月1144日日
内容目录
铅锌价格二月以来为何超预期上涨?5
从商品属性看铅锌基本面行至何处6
锌供给:矿端偏紧,冶炼端产能充足6
矿端:海外投产低于预期,国内复产逐步修复6
冶炼端:海外炼厂逐步复产,国内高利润驱动下产量高增7
2024年供给测展望:矿端投产或不及预期,冶炼端关注原料短缺扰动9
锌需求:国内复苏仍是主基调,海外衰退风险仍存11
海外:美国经济仍具韧性,欧元区经济低迷11
国内:需求如期修复,静待稳增长持续发力12
锌库存:LME库存大幅提升,国内库存维持低位,15
铅供给:矿端稳定修复,冶炼端产能大幅释放16
矿端:海外同比微增,国内矿端供应保持韧性16
冶炼端:海外扰动减弱,国内放量高增17
2024年供给测展望:矿端持续恢复,冶炼端增速或有回落18
铅需求:海外需求较弱,国内关注出口新基建20
海外:终端需求疲软,关注补库需求20
国内:终端消费放缓,出口与新基建或成亮点21
铅库存:LME库存创新高,国内累库明显22
铅锌价格后续展望:矿紧锭松,中枢抬升23
锌价后续展望:短期偏强震荡,中长期打开上涨空间23
铅价后续展望:过剩趋势延续,价格宽幅震荡24
风险提示25
图表目录
图表1:“二次通胀”预期下铅锌价格有望走高5
图表2:全球PMI触底回升带动锌价上涨5
图表3:海外主要矿企锌矿产量释放普遍不及预期(单位:万吨)6
图表4:23年国内锌精矿产量逐步恢复7
图表5:矿山利润有所下降7
图表6:2023年海外锌矿山成本略有抬升7
图表7:23年海外能源价格下降8
图表8:全球精炼锌产量逐步恢复8
图表9:2024年海外冶炼厂新增产能大致为17.5万吨8
图表10:2023年国内精炼锌产量大幅提升9
图表11:中国锌精矿长单加工费处于历史高位9
图表12:加工费下行压缩冶炼厂利润9
图表13:冶炼副产品硫酸价格逐步提升9
图表14:2024年海外矿山新增产能大致为40万吨10
图表15:2024年国内矿山新增产能大致为20万吨10
图表16:2024年海外冶炼厂新增产能大致为17.5万吨10
请仔细阅读本报告末页声明Page2/27
年年55月月1144日日
图表17:2024年原生锌新增产能17万吨10
图表18:2024年再生锌新增产能26.6万吨10
图表19:2023年美国长短端收益率依旧倒挂11
图表20:美国成屋销售依旧疲软,但同比有所缓和11
图表21:美国人均可支配收入稳步提升11
图表22:美国通胀控制效果明显,但近期有所回升
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