立讯精密(002475)果链龙头再起航，汽车、通信共驱成长.pdf

证券研究报告

全球领先的智能制造平台型企业

通过内生增长及外延并购，公司成功捕捉智能手机、智能穿戴、

智能汽车三大创新发展机遇

立讯精密成立于2004年，主要提供高速互连、声学、射频天线、无线充电、震动

马达、通信基站相关产品的解决方案，同时也是智能穿戴、智能家居产品的系统

制造商，具备完整的全球化布局、国际化生产、销售及研发的运营能力。

通过内生增长及外延并购，公司成功抓住了PC→智能手机→智能穿戴→智能汽车

的创新发展机遇，逐步成长为智能制造平台型企业。公司营收从2010年的10.11

亿元增长至2023年的2319.05亿元，CAGR达到51.9%；归母净利润从2010年的

1.16亿元增长至2023年的109.53亿元，CAGR达到41.9%。公司总市值从2010

年上市时的70亿元攀升至目前的2054亿元（截至2024年4月25日），其中2020

年10月、2021年1月总市值一度超过4300亿元。

图1：公司内生增长及外延并购历程

资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理

公司股权集中，连续推出股权激励计划绑定管理团队和核心骨干。截至2024年

年一季报，公司控股股东为香港立讯有限公司，持股38.05%；公司实际控制人为

王来春、王来胜兄妹，合计持股38.27%。公司先后于2018年9月、2021年12

月、2022年12月实施股票期权激励计划，绑定管理团队和核心骨干，彰显长期

增长信心。

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图2：公司股权结构

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

2010年上市以来公司营收、归母净利润持续、高速增长

2010年上市后公司业绩保持稳定高增长。公司营收从2010年的10.11亿元增长

至2023年的2319.05亿元(CAGR:51.9%)，归母净利润从2010年的1.16亿元增

长至2023年的109.53亿元(CAGR:41.9%)，业绩保持稳定高速增长得益于公司围

绕核心客户苹果抓住了智能手机(2010-2016年)、智能穿戴(2017-2020年)两次电

子行业的黄金发展机遇。1Q24公司营收524.07亿元(YoY+4.9%)，归母净利润

24.71亿元(YoY+22.5%)，净利润率为4.91%，较去年同期增加0.71pct，主要原

因为（1）集团通过数智化信息化平台优化降本增效措施带来的毛利率的提升;（2）

联营企业投资收益增加;（3）人民币贬值对以出口为主的企业相对利好;（4）货

币资金增加带来利息收入相应增加。

图3：立讯精密营业收入及增速（单位：亿元、%）图4：立讯精密单季营业收入及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

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