千红制药(002550)肝素原料药龙头，布局创新打开成长空间.pdf

公司首次覆盖|千红制药

正文目录

1深耕肝素原料药，原料药-制剂一体化优势明显3

2原料药业务毛利率呈现拐点，需求端有望回暖5

3布局创新药，公司迈入高质量发展阶段7

4盈利预测与投资建议7

4.1盈利预测7

4.2投资建议8

5风险提示8

图表目录

图表1：公司主要产品情况3

图表2：公司历年收入与增速情况（亿元，%）4

图表3：公司历年归母净利润与增速情况（亿元，%）4

图表4：公司费用率情况（%）4

图表5：公司收入结构情况（%）5

图表6：公司毛利结构情况（%）5

图表7：公司历年原料药业务收入情况（亿元，%）5

图表8：公司历年原料药业务毛利率情况（%）5

图表9：公司原料药产销情况（亿单位）6

图表10：公司原料药业务产销比（%）6

图表11：合资子公司河南千牧出资方式6

图表12：牧原历年生猪销量及在全国猪出栏数所占比例（万头，%）7

图表13：公司创新药研发进展7

图表14：公司业绩拆分预测表8

华福证券图表15：可比公司估值表（数据统计截至2024.05.09）8

图表16：财务预测摘要10

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公司首次覆盖|千红制药

1深耕肝素原料药，原料药制剂一体化优势明显-

肝素原料药龙头企业，布局创新打开成长空间。公司主要产品分为：1）原料药：

主要为肝素类原料药（肝素钠、依诺肝素钠、达肝素钠、那屈肝素钙）、胰酶、胰

激肽原酶、门冬酰胺酶等；2）制剂：肝素类注射液及生物药用酶系列产品（胰激肽

原酶制剂、复方消化酶制剂、弹性蛋白酶制剂等）。

图表1：公司主要产品情况

种

主要品种