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【会计实操经验】10个大招教您识别上市公司财务造假

近年来，上市公司财务造假现象层出不穷、屡禁不止，而且有愈演

愈烈之势。这严重地挫伤了广大投资者的信心，破坏了证券市场健

康运营的秩序。下面我们教您十个大招识别上市公司财务造假。

1.远高于同行业的毛利率

有些公司的业绩太好了，好得都不像真的了。香橼的研究报告中

反复出现的一个词汇是“toogoodtobetrue”；反复强调的一个逻

辑是，在充分竞争的市场中，每家企业只能取得平均的利润率，除

非这家企业有足够合理的理由，如先进的技术、行业的领头或垄断

地位等。如果理由不够充分，而企业又取得了远高于同行业的毛利

率，那么，财务报告存在造假的可能。

厨房小家电生产商德尔集团(Nasdaq:DEER)公布的平均年增长率

为400%，毛利率比行业龙头九阳股份还高46%，而九阳的规模是其

8倍，而且德尔集团几乎没有任何广告和零售终端开销。在淘宝网

的厨房小家电生产商“关注度”排名中德尔更位列第51名；在最

近的时期，最多的产品只卖出9件，绝大多数产品的销售量为0，

而九阳产品每周的销量高达几千件。这像一个每年增长400%的公司

吗？你还相信它的毛利率比九阳高46%吗？

新博润(Nasdaq:BORN)宣称其发明的湿法制酒工艺是中国白酒制

造业的重大技术革新，因而取得较高的毛利率，但是招股书中列明

的2007、2008、2009和2010年前3个月的研发投入却只有8万、

12万、20万和15万人民币左右。你相信这是能够带来超高毛利率

的重大技术革新吗？

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中国高速传媒(Nasdaq:CCME)公布的财报甚至比FocusMedia更赚

钱。每块屏幕所创造的收入是其他公司的3.5倍，中国高速传媒大

约有5.5万到6万块屏幕，华视传媒有12万块。在2010年的第2

季度，华视的总收入是3100万美元，而中国高速传媒用不到华视

一半的屏幕创造了5300万美元的收入。并且华视的屏幕主要在一

线城市，而中国高速传媒的主要在二、三线城市。在google和

baidu中有哪些信誉好的足球投注网站户外媒体广告商，也几乎见不到中国高速传媒的任何

报道，也没有任何有影响力的分析师关注过该公司，而同行业的巴

士在线(Bus-online)、世通华纳(Towona)和华视传媒

(VisionChina)则报道广泛。中国高速传媒每投进1元钱，当年便

可赚回超过50分，这样的资产回报率“已经超过Google、苹果和

微软，而且还是在未引起任何主流媒体注意的情况下悄悄实现的。

如果这是真的，那么，这个案例至少值得商学院反复学习100

年。”

2.报给工商和税务部门的文件与报给SEC的不一致

工商和税务等部门保存的企业资料是发掘公司财务造假的一座金

矿。但是，这些资料存在一定的争议性，有些企业可能为了规避或

逃避税收等而向这些部门故意隐瞒公司的真实情况。香橼和浑水公

司认为工商等部门保存的文件和报给SEC的文件存在些许差异是可

以理解的，但是当差距达到一定程度的时候(如90%以上)，对于推

断企业的财务造假便具有了实际意义。此外，在有些资料中还夹杂

有企业经过会计师事务所审计的财务报告，这些经过审计的报告具

有更高的可靠性。

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哈尔滨电气(Nasdaq:HRBN)的工商登记资料显示2010年净利润不

到1200万美元，而财报显示净利润为8000万美元；SEC材料显示

负债为1.51亿，而工商登记材料显示为2.76亿。

绿诺国际(Nasdaq:RINO)的工商登记资料显示2009年收入为1110

万美元，业绩为亏损，但是报给SEC的文件显示收入为19260万美

元，净利润为5640万美元。并且，公司公开的增值税缴纳数额和

收入完全不成比例；产品销量大增，但是原材料的进货量却没有增

加，显示存在财务造假嫌疑。

多元水务(NYSE:DGW)公告的2010年收入为10亿人民币，2009年

收入为7.834亿人民币，但是多元水务的中