中国巨石(600176)动态跟踪报告:24年电子布供需格局向好,看好涨价带动龙头盈利弹性.pdf

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摘要电子布市场需求保持正增长,有望推动龙头盈利弹性上升中国巨石等公司在2021年度Pcb下游应用需求稳定,有望带动PCB市场扩张但同时,行业需关注成本压力技术更新等因素影响公司业绩展望20232028年PCB产值复合增速预计将保持54,预计全年累计营收将达到4550亿元人民币考虑到全球经济持续复苏和新兴经济体崛起,预计2024年计算机智能手机汽车等下游需求均将持续保持正增长中国巨石2024年粗纱及电子布业务扣非净利润预期将进一步提高

中国巨石(600176.SH)

目录

1、电子布需求端:24年或保持正增长4

2、电子布供给端收缩:无新增,有冷修9

3、电子布龙头:涨价带动盈利弹性11

4、看好电子布涨价带动龙头盈利弹性15

5、风险分析16

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

中国巨石(600176.SH)

图目录

图1:电子布产业链上下游示意图4

图2:2021年全球PCB下游应用需求结构4

图3:覆铜板产品档次分类及对应产品特性5

图4:中国电子计算机整机产量:累计值及yoy5

图5:中国手机产量:累计值及yoy6

图6:传音控股收入及yoy6

图7:传音控股手机销量及yoy6

图8:中国汽车产量:累计值及yoy6

图9:中国新能源车产量:累计值及yoy7

图10:工控设备产量:累计值及yoy7

图11:中国家电板(钢材)产量:当月值及yoy7

图12:国内电子纱电子布产能供给格局(截至2024.04)10

图13:24Q1巨石电子布业务单米收入及利润已回落至底部11

图14:24Q1巨石电子布业务扣非利润及其占比已回落至底部11

图15:2021.05至今,玻纤粗纱价格走势(元)12

图16:2021.05至今,玻纤电子纱价格走势(元)12

表目录

表1:电子布产品档次分类4

表2:覆铜板产品档次分类及对应的终端应用场景5

表3:预计2023-2028年PCB产值年化复合增速为5.4%8

表4:预计2024年计算机、智能手机、汽车等下游需求均将保持正增长8

表5:国内电子纱企业产能梳理9

表6:中国巨石2024年粗纱及电子布业务扣非净利润预测13

表7:电子纱涨价对中国巨石扣非净利润增厚的弹性测算14

敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告

中国巨石(600176.SH)

1、电子布需求端:24年或保持正增长

7628电子布主要用于制作中低端PCB

电子布是生产覆铜板(CCL)的主要基材之一,覆铜板作为印刷电路板(PCB)

的重要上游原材料,其广泛应用于消费电子、汽车电子、家用电器、通信、半导

体封装、航空航天等终端领域。

图1:电子布产业链上下游示意图

资料来源:宏和科技招股说明书,光大证券研究所

图2:2021年全球PCB下游应用需求结构

资料来源:Prismark、广合科技招股说明书,光大证券研究所

不同档次的电子布代表不同的原材料、技术要求、生产难度、终端应用范围。低

端厚布如7628号电子布,使用G75号粗型电子级玻璃纤维纱为原材料,制造工

艺简单,生产技术要求不高,属于玻纤布生产入门级别产品,主要用于中低端

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