第七讲：内外均衡及协调.pptVIP

2内外均衡冲突与协调2.4.2假设条件当一国出口既定时，国内支出增加会使进口随之增加，经常账户收支恶化；反之，则改善。资本流动的利率弹性较高。短期内充分就业产量一定，国内支出仅受财政政策和货币政策的影响。*2内外均衡冲突与协调2.4.3图示说明应注意的问题：曲线的含义与特征。两条曲线位置的差异原因。两条曲线分割成的四个区域的内涵。政策配合的方向性。*r0GIBEBFA″AA′赤字赤字盈余盈余失业失业通胀通胀CC1C2C′C″*3蒙代尔—弗莱明模型3.1MF模型的基本思想3.2固定汇率制下的IS-LM-FE模型3.3浮动汇率制下的IS-LM-FE模型*3蒙代尔—弗莱明模型3.1MF模型的基本思想将产品市场、货币市场和国际收支结合起来，运用一般均衡分析的方法来考察财政政策和货币政策在不同汇率制度下的效应。***3.2固定汇率制下的IS-LM-FE模型1、资本完全流动条件下的分析2、资本不完全流动条件下的分析3、资本完全不流动条件下的分析*r0EISLMFELM′Ar*Y固定汇率制下资本完全流动条件下的货币政策效应Y*Y1r1*总结利率收入国际收支短期下降上升恶化长期不变不变不变*Y2Y*r0LMFELM′r*Y固定汇率制下资本完全流动条件下的财政政策效应IS′ISAEE′r1Y1*总结利率收入国际收支短期上升上升改善长期不变增加不变*3.3浮动汇率制下的IS-LM-FE模型1、资本完全流动条件下的分析2、资本不完全流动条件下的分析3、资本完全不流动条件下的分析*Y*Y2r0ISLMFELM′Ar*Y浮动汇率制下资本完全流动条件下的货币政策效应IS′E′r1Y1E*r0LMFEYISEr1Y1r*浮动汇率制下资本完全流动条件下的财政政策效应IS′AY**总结本币收入利率扩张性货币政策贬值增加无影响扩张性财政政策升值无影响无影响*蒙代尔-弗莱明模型与三元悖论根据蒙代尔-弗莱明模型，在一国经济的三个目标，即完全的资本开放、独立的货币政策和稳定的汇率中，只能三选其二，而不可能三者兼得。三元悖论是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。*蒙代尔-弗莱明模型与三元悖论资本自由流动性汇率稳定性货币政策的有效性ABC*蒙代尔-弗莱明模型与三元悖论首先，保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。*蒙代尔-弗莱明模型与三元悖论其次，保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些国家需要相对稳定的汇率制度来维护对外经济的稳定，另一方面是由于他们的监管能力较弱，无法对自由流动的资本进行有效的管理。*蒙代尔-弗莱明模型与三元悖论最后，若维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。根据蒙代尔-弗莱明模型，资本完全流动时，在固定汇率制度下，本国货币政策的任何变动都将被所引致的资本流动的变化而抵消其效果，本国货币丧失自主性。在这种情况下，本国或者参加货币联盟，或者更为严格地实行货币局制度，基本上很难根据本国经济情况来实施独立的货币政策对经济进行调整，最多是在发生投机冲击时，短期内被动地调整本国利率以维护固定汇率。可见，为实现资本的完全流动与汇率的稳定，本国经济将会付出放弃货币政策的巨大代价。这方面的典型例子是香