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证券研究报告
内容目录
股指期货升贴水情况跟踪4
指数分红测算方法简介9
成分股权重:从非精确估算到精确获取10
净利润预测:基于历史净利润分布的动态预测法10
股息支付率预测:采用历史股息率代替11
除息日预测:基于历史间隔天数稳定性的线性外推法11
股指分红点位测算准确度13
风险提示14
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2
证券研究报告
图表目录
图1:各行业已公布分红预案股票股息率中位数5
图2:各指数今年已实现股息率及剩余股息率5
图3:IH主力合约升贴水幅度变化20240515)6
图4:IF主力合约升贴水幅度变化20240515)6
图5:IC主力合约升贴水幅度变化20240515)6
图6:IM主力合约升贴水幅度变化20240515)6
图7:各合约升贴水期限结构7
图8:IH合约基差所处历史分位点20240515)7
图9:IF合约基差所处历史分位点20240515)7
图10:IC合约基差所处历史分位点20240515)8
图11:IM合约基差所处历史分位点20240515)8
图12:上证50指数分红进度8
图13:沪深300指数分红进度8
图14:中证500指数分红进度9
图15:中证1000指数分红进度9
图16:股指分红点位测算流程图10
图17:个股净利润预测示意图11
图18:分红除息日预测示意图12
图19:2022年全年指数预测股息点与实际股息点之差13
图20:2023年全年指数预测股息点与实际股息点之差13
图21:2022年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点13
图22:2023年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点13
图23:2022年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点14
图24:2023年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点14
图25:2022年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点14
图26:2023年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点14
表1:股指期货升贴水观察4
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证券研究报告
在以机构投资者参与为主的股指期货交易市场中,期货合约的升贴水幅度在一定
程度上反映了机构投资者的市场情绪与风险偏好。然而在价格指数的编制过程中,
成分股分红除息将会导致指数点位的自然滑落,因此在计算股指期货升贴水幅度
时,必须将指数成分股分红带来的影响考虑在内。
在我们2021年4月15日发布的专题报告《股指分红点位测算方法全解析》中,
我们针对股指分红点位测算的各个部分进行了精细化处理,并对股指分红点位测
算准确度进行了介绍。在本报告中,我们将对股指期货的升贴水水平进行定期跟
踪,在扣除分红影响后,对股指期货每日基差、主力合约升贴水走势、不同合约
的基差期限结构及当前基差在
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