商贸零售行业财报总结暨5月行业平稳龙头增速领先，降本增效驱动盈利优化.pdf

证券研究报告

图表目录

图1：中国社会消费品零售总额及同比增速5

图2：限额以上单位商品的增速情况（必选品类，%）5

图3：限额以上单位商品的增速情况（可选品类，%）5

图4：实物商品网上零售额增速及占社零总额的比重（%）6

图5：限额以上零售业单位中不同业态零售额增速（%）6

图6：百货商超头部公司24Q1与2019年同期水平比较（%）6

图7：2022年以来金银珠宝类社零数据情况7

图8：2023年以来黄金珠宝指数行情走势7

图9：黄金珠宝板块营收增长情况8

图10：黄金珠宝板块归母净利润增长情况8

图11：黄金珠宝板块上市公司一季度收入增速9

图12：黄金珠宝板块上市公司一季度归母净利润增速9

图13：黄金珠宝板块盈利能力变化情况9

图14：黄金珠宝板块费用率变化情况9

图15：限额以上化妆品零售总额增速（%）10

图16：2023年以来美护指数行情走势10

图17：化妆品板块分季度营收增长情况11

图18：化妆品板块分季度归母净利润增长情况11

图19：化妆品公司分季度营收情况（亿元）12

图20：化妆品公司分季度营收增速情况12

图21：化妆品公司分季度归母净利润情况（亿元）12

图22：化妆品公司分季度归母净利润增速情况12

图23：化妆品板块分季度毛利率、净利率情况13

图24：化妆品板块分季度费用率情况13

图25：跨境电商出口增速（%）14

图26：2023年以来跨境电商指数行情走势14

图27：跨境电商板块个股分季度营收情况（亿元）15

图28：跨境电商板块个股分季度归母净利润情况（亿元）15

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表1：黄金珠宝行业部分个股行情走势8

表2：美护行业部分个股行情走势11

表3：跨境电商行业部分个股行情走势15

表4：可比公司估值表16

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行业数据回顾：整体表现较为平稳

2023年国内消费行业在疫情后实现了一定程度的复苏，但整体消费力仍有进一步

释放空间。进入2024年第一季度，社会消费品零售总额为12.03万亿元，同比

+4.7%，在去年同期较高基数下环比略有放缓。其中服务零售额同比增长10.0%，

高于商品零售额增速5.3pct。按消费类型分，2024Q1商品零售同比+4.0%，餐饮

收入同比+10.8%；3月商品零售同比+2.7%，餐饮收入同比+6.9%。整体来看仍保

持平稳复苏的表现，未来随着宏观环境的进一步恢复以及居民对未来收入前景信

心的增长，未来居民消费水平仍有较大释放潜力。

图1：中国社会消费品零售总额及同比增速

资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理

从主要商品的零售数据看，必选品销售良好，可选消费品保持平稳态势。具体来

看，必选品类方面，粮油食品/饮料/烟酒类在3月分别实现11.0%/5.8%/9.4%的

可观增速，基本生活类销售良好。可选品类方面，化妆品/服饰/黄金珠宝在3月

分别增长2.2%/3.8%/3.2%，延续平稳表现。

图2：限额以上单位商品的增速情况（必选品类，%）