2024区域经济盘点之六：化债元年，800%2b区县经济财政债务有何新特征？.pdf

证券研究报告|固收研究报告

正文目录

1.经济大省区县GDP增速明显高于重点化债省份3

2.留抵退税加大区县财力波动，化债尚未影响财力4

3.重点省份区县平台有息债务实现压降，超四成区县城投债务率下降6

4.关注基本面改善和隐债化解试点区县投资机会7

5.风险提示13

图表目录

图1：千亿GDP区县主要分布在江浙粤鲁等经济大省（亿元）3

图2：经济大省发债区县GDP增速明显高于重点化债省份4

图3：江浙鲁等经济大省增速在6%及以上的发债区县数量更多（个）4

图4：江浙沪粤鲁发债区县财力较强（亿元）5

图5：江苏、浙江、四川、湖北等一般公共预算收入增速在6.4%及以上的区县较多6

图6：城投债务率在1000%以上的区县分省占比7

图7：城投债务率下降的区县分省占比7

图8：区县级城投债主要分布在一般公共预算收入50-100亿元的区县7

图9：从区县级城投债平均估值来看，重点化债省份明显更高8

表1：34个改善区县2023年经济财政债务情况（按2023年一般公共预算收入降序排列，亿元）9

表2：2023年基本面改善区县分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元、%）10

表3：2023年部分隐债化解试点区县经济财政债务情况（按2023年一般公共预算收入降序排列，亿元）11

表4：2023年部分隐债化解试点区县分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元、%）11

表5：官宣纳入财政部隐性债务化解试点的区县12

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.经济大省区县GDP增速明显高于重点化债省份

截至2024年5月10日，已披露2023年GDP规模、GDP同比增速的发债区县分

别有750个、768个。根据已披露的数据进行统计，GDP规模在千亿元以上的区县

数量达199个，增速中位数达5.9%，高于全国水平（5.2%）。

具体来看，千亿GDP区县主要分布在江浙粤鲁这种经济大省，数量合计111个。

其中，青岛黄岛区首次突破5000亿元，江门新会区，嘉兴平湖市、南湖区，宁波宁

海县首次突破千亿元。而山西、广西、江西、贵州、湖南、安徽和湖南的发债区县