开立医疗(300633)国产软镜龙头，超声%2b内镜%2b微外平台化打开天花板.pdf

公司首次覆盖|开立医疗

正文目录

1开立医疗：超声+内镜协同布局，海内外双轮驱动3

1.1超声+内镜协同布局，打造具影响力的领先品牌3

1.2财务数据：盈利能力持续改善，超声稳健+内镜高速增长3

2“超声+内镜”双轮驱动，创新基因实现高端突破5

2.1超声：高端彩超平台S80/P80上市，彰显公司高端超声领域竞争力5

2.2软镜：高端软镜HD580推出，持续发力高等级市场7

2.3超声内镜：以技术积累实现国产首个环阵、凸阵超声获批9

3布局微外、心血管赛道，多产品线发展格局初步形成10

3.1国内微创手术率持续提升，公司以多科室综合解决方案实现差异化10

3.2心血管赛道布局启动，IVUS作为种子业务率先破局11

4盈利预测与投资建议12

4.1盈利预测12

4.2投资建议13

5风险提示14

图表目录

图表1：公司2017-2024Q1营业收入3

图表2：公司2017-2024Q1归母净利润3

图表3：整体净利率稳步提升4

图表4：内镜产品毛利率提升显著4

图表5：公司持续加大研发投入4

图表6：公司期间费用率控制得当4

图表7：内镜收入占比稳步提升5

华福证券图表8：超声稳健增长，内镜高速增长5

图表9：2023年境内增速高于海外增速5

图表10：2023年境内外收入占比为56:445

图表11：2019-2024年全球超声医学影像设备市场规模6

图表12：2019-2024年我国超声医学影像设备市场规模6

图表13：公司超声影像产品线7

图表14：2023年软式内镜系统品牌同步市占率（销售金额口径）8

图表15：2018年国内软镜市场竞争格局8

图表16：中国与发达国家胃镜开展率比较（1/10万）8

图表17：中国与发达国家肠镜开展率比较（1/