国药一致(000028)两广分销龙头，全国零售布局，经营潜力持续释放.pdf

公司首次覆盖|国药一致

正文目录

1国药一致：两广分销龙头，全国零售布局，经营潜力持续释放3

1.1国药集团唯一医药零售整合平台，分销+零售+工业投资全产业链布局3

1.2业绩增长稳健，零售业务占比有所提升，盈利能力整体平稳3

2医药批发：深耕两广，盈利能力稳健，回款周期良好5

3医药零售：全国连锁化布局的万店龙头，盈利能力提升值得期待7

4联营投资：四大联营企业贡献稳定投资收益9

5盈利预测与投资建议12

5.1盈利预测12

5.2投资建议12

6风险提示13

图表目录

图表1：国药一致股权结构图3

图表2：2018-2024Q1公司营业收入情况4

图表3：2018-2024Q1公司归母净利润情况4

图表4：2018-2023年公司分业务收入结构情况4

图表5：2023年公司归母净利润结构4

图表6：2018-2024Q1公司毛利率和净利率情况5

图表7：2018-2024Q1公司费用率情况5

图表8：2018-2024Q1公司分销业务收入情况5

图表9：2018-2024Q1公司分销业务净利润情况5

图表10：2018-2024Q1公司分销业务净利率情况6

华福证券图表11：2018-2023公司分销业务客户覆盖6

图表12：2018-2023公司分销业务收入结构6

图表13：2017-2022年两广区域流通行业占比变化7

图表14：公司及同行应收账款周转天数比较情况7

图表15：2018-2024Q1公司零售业务收入情况7

图表16：2018-2024Q1公司零售业务净利润情况7

图表17：2018-2023公司零售门店数量情况8

图表18：2018-2023公司直营和加盟门店数量情况8

图表19：2018-2023年公司零售净利率与同行公司净利率比较情况8