透视A股：高股息定价两大扩散方向.pdf

策略定期报告

内容目录

1.透视A股：周度全观察10

图表目录

图1.无风险利率中枢下移的过程中，高股息策略的配置价值凸显4

图2.主要核心指数（全收益）不同统计区间下的年化回报率4

图3.历史上高股息策略跑赢阶段复盘和梳理4

图4.构建盈利增速/盈利增速标准差-股息率/股息率标准差分析框架，核心关注第一象限

的细分领域5

图5.2月以来前期持续占优的传统高股息板块（银行、煤炭）明显跑输消费和公用事业的

高股息方向5

图6.年初以来高股息板块跑赢的四个阶段中，消费方向的高股息行业的比重逐步增加...6

图7.年初以来以消费为主的深证红利跑赢中证红利6

图8.高股息定价向高分红消费扩散的细分方向7

图9.全国多地陆续上调公用事业相关商品价格7

图10.电力、水务和燃气在今年3月以来表现较好8

图11.我国水价处于全球主要国家较低水平8

图12.我国电价处于全球主要国家较低水平9

图13.高股息定价向具备提价预期的公用事业领域扩散的细分方向9

图14.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌10

图15.申万一级行业估值11

图16.申万一级行业PIG指标（赔率）11

图17.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升12

图18.A股主要指数估值12

图19.国际估值分行业对比13

图20.国际估值分板块对比13

图21.上周成长及周期风格上升13

图22.中观景气：一级行业（滚动更新）14

图23.中观景气：下游消费部分，1月车市基本实现开门红走势，2月出现环同比剧烈下滑

14

图24.近期各领域主要商品价格跟踪简报15

图25.2月分离设备出口持续增长16

图26.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（2月）16

图27.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化17

图28.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化17

图29.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业17

图30.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业17

图31.M1和M2同比增速（%）18

图32.社融存量同比增速18

图33.货币市场：上周流动性边际宽松18

图34.国债及外汇市场：上周国债收益率下跌，人民币升值19

图35.重要股东减持：上周食品饮料减持最多19

图36.基金发行和仓位：上周发行环比下降，仓位处历史中位19

图37.资金流向：上周融资融券余额上升20

图38.资