明阳电气(301291)需求超预期增长，公司业绩未来可期.pdf

[Table_CompanyRptType]明阳电气（301291）

图表目录

图表1公司主要产品4

图表22018年-2024Q1年公司营收及增速5

图表32018年-2024Q1年公司扣非净利及增速5

图表42021-2024Q1风电光伏新增累计装机量及增速5

图表52021年-2023年中国储能装机量5

图表62022年-2023年公司各业务营收6

图表7公司分业务毛利率6

图表8公司新能源业务收入占比7

图表9中国海上风电装机容量和全球占比8

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/10证券研究报告

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1专注输配电业务，加速带动盈利增长

公司主要从事应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和

销售，主要产品为箱式变电站、成套开关设备和变压器。公司是国内研发制造输配电及控制

设备的骨干企业和广东省新能源电气装备领军企业。在国内新能源市场，公司箱式变电站产

品市场份额名列前茅；在海外市场，公司研发的光伏一体机产品应用在海外40多个国家，

遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场。2023年，公司入选“中国机械500强”榜单，凸显

公司综合实力持续增强。同时根据国家工信部公布的2023年度绿色制造名单，公司成功入

选“国家级绿色工厂”。

图表1公司主要产品

资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所

受惠于下游新能源和新型基础建设的高景气，近两年公司的营收和业绩呈现出高速增长

的趋势。近年来新能源行业持续快速发展的态势，在技术不断进步、成本不断降低、政策积

极支持下，国内光伏、风电和储能装机量市场行情较好。公司凭借其丰富的新能源行业经验，

以客户需求为核心，加速产品升级迭代，不断丰富和完善产品线，2023年公司新能源领域毛

利率为22.73%，同比上升1.52%。2023年总营收49.48亿元，同比增加52.90%，归母净利

润4.98亿元，同比增加87.67%；归母扣非净利润4.90亿元，同比增加90.82%；毛利率

22.69%，同比增长1.52pct。2024Q1总营收10.34亿元，同比增加46.35%，归母净利润0.90

亿元，同比增加104.30%；归母扣非净利润0.89亿元，同比增加104.57%；毛利率23.07%，

同比增长3.03pct，2024Q1公司的营收稳定增长，业绩整体持续向好。

敬请参阅末页重要声明及评级说明4/10证券研究报告

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图表22018年-2024Q1年公司营收及增速