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创始人与投资人的资本博弈BY:第三组吴长江与雷士照明：

目录案例概述1案例分析2案例对比3案例总结4CONTENTS

过渡页TRANSITIONPAGE案例概述关键人物事件经过股权变迁第一部分

关键人物案例概述·关键人物雷士原董事长吴长江雷士照明控股有限公司原董事长2012年5月辞职“资本红娘”，为雷士照明牵线塔桥，引入赛富、软银等投资方毛区健丽——财务顾问软银亚洲信息基础投资基金CEO。阎焱投资年回报率曾高达97%。雷士照明接任董事长。接任董事长阎焱——软银基金施耐德中国区总裁，雷士照明管理权之争的当事三方之一非执行董事朱海

2005年底20065.202011.7.21逻辑展示2012.5.251998年底案例概述·事件经过吴长江出资45万元，他的另外两位同学杜刚与胡永宏各出资27.5万元，以100万元的注册资本在惠州创立了雷士照明。吴长江与其余两位企业创始人矛盾爆发，经销商力挺吴长江胡永宏与杜刚被迫接受各拿8000万离开企业。为买下两位创始人的股份以及收购世通投资有限公司，吴长江掌管的雷士不断募集资金，引入包括软银赛富、高盛等投资者的资金。同时，吴长江股权不断被冲淡，失去第一大股东地位。雷士照明登陆港交所，发行6.94亿股新股（占发行后总股本的23.85%），发行价2.1港元/股，募资14.57亿港元。雷士引进法国施耐德电气作为策略性股东，由软银赛富、高盛联合吴长江等六大股东，共同向施耐德转让2.88亿股股票。施耐德股份占比9.22%，因此而成为雷士照明第三大股东。吴长江毫无征兆地“因个人原因”辞去了雷士照明一切职务。

第一阶段第二阶段第三阶段引入融资中介，保住绝对控股创始人失去控制权，退居二股东领投资人联手，创始人被迫出局案例概述·股权变迁

案例概述股权变迁1引入融资中介，保住绝对控股2005年三位创始股东分家，胡杜二人各拿8000万元离开，吴长江为填补资金缺口，向叶志如借款200万美元。2006年毛区健丽、陈金霞、吴克忠、姜丽萍四人又以994万美元入股雷士。

毛区健丽的手段Step1向陈、吴、姜三人承诺400万美元可获雷士10%股份投资必须先以毛区健丽名义入股随后转给三人。Step2以从吴克忠等人处募集的400万美元，自有资金494万美元，再加上应收取的融资顾问费折算成100万美元，合计994万美元入股雷士，占比30%。Step3由于这笔投资对应雷士的市盈率估值只有4.7倍（依据雷士2005年净利润700万美元推算），远低于通常企业首轮融资8-10倍市盈率的平均估值水平。市盈率=每股股价/每股收益

案例概述股权变迁2失去控制权，退居二股东2006年8月，在毛区健丽的牵线搭桥下，软银赛富投入2200万美元到账，占雷士股权比例35.71%。吴长江的持股比例此时稀释为41.79%。2008年8月，为收购世通公司，雷士再次寻求私募融资，高盛与软银赛富联合向富士照明投入4656万美元。吴长江持股比例稀释到29.33%。软银赛富31%

案例概述股权变迁3投资人联手，创始人被迫出局香港IPO2010年5月20日，在香港联交所上市，发行6.94亿新股，2.1港元/股，募资14.57亿港元。高盛获得2.08亿股股票，持股成本1.37港元/股，投资回报为1.53倍软银赛富获得6.81亿股股份，成本0.366港元/股，投资回报为5.73倍毛区健丽IPO时获得2亿股，上市前后套现四次，投资回报率超过20倍

案例概述股权变迁3投资人联手，创始人被迫出局引入施耐德2011年，雷士引入法国施耐德电气作为策略性股东，施耐德耗资12.75亿港元，股份占9.22%，成为雷士照明第三大股东。吴长江持股被稀释至15.33%。2012年5月25日，吴长江毫无征兆地“因个人原因”而辞去了雷士照明一切职务。

雷士照明必威体育精装版近况吴长江已于2013年6月21日的股东大会上当选执行董事。这意味着，时隔13个月后，吴长江终于正式重返雷士董事会。回归后的吴长江，目前担任CEO和执行董事，而董事长一职仍然由王冬雷担任，吴的角色更类似于职业经理人。吴长江此前曾经回应称，他本人“已经想通了，我就是一个干实事的，进不进董事会、当不当董事长都没有关系”。

过渡页TRANSITIONPAGE案例分析从企业创始人角度从投资者角度第二部分

创始人关注点：企业的发展心怀梦想充满斗志投资者关注点：更高的回报资本的信仰是“逐利”风波的根源：企业创始人与投资者之间的冲突

创业者的无奈对资本毫无防范心理资本博弈的稚嫩创始人方的3个原因：

主要原因剖析—创始人：创业者的无奈借助资本解决创业股东之间的纠纷资金亏空，雷士照明几乎变成“空壳”不得不“找钱”以解燃眉之急

主要原因剖析—创始人：创业者的无奈“