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证券研究报告|公司深度|一般零售

小商品城(600415)报告日期：2024年04月23日

平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商

——小商品城首次覆盖报告

投资要点投资评级:增持(首次)

❑区别于市场：市场认为公司属性偏商业地产，主业经营成长性偏弱，

Chinagoods、义支付业务等偏早期，盈利贡献少。我们则认为公司受益于一带分析师：宁浮洁

一路、1039贸易和义乌的产业集聚，优质铺位供不应求，经营收益有望提升。执业证书号：S1230522060002

此外公司的可租赁面积不断扩容：旧区盘整+二区东招商积极，2025年10月将ningfujie@

落地的全球数贸中心贡献增量；Chinagoods和义支付是公司转型贸易综合服务研究助理：卢子宸

商的重要一环，进一步赋能商户经营，解决商户在物流、仓储、运营、交易、luzichen@

支付上的痛点，形成数字化的闭环，增加新的变现渠道，打开长期增长中枢。

基本数据

❑跨境贸易景气度向上，义乌具备得天独厚的区位优势收盘价￥8.30

义务进出口市场景气度高增，产业、物流和资金集聚，提供了得天独厚的经营场

总市值(百万元)45,519.97

所。借助“一带一路”、“义新欧”班列、1039试点等政策支持，贸易便利性提升，

总股本(百万股)5,484.33

需求不断扩容。

❑公司层面：主业稳步扩容，升级为顶尖贸易综合服务商。股票走势图

义乌商贸市场景气度超2019同期水平，主营业务迎来强复苏。出租率近年维持

小商品城上证指数

高位，商铺市场价值不断提升。主业持续扩容，二区东市场于2022年6月建造34%

完成，通过数字化应用和智能化服务，全面升级市场基础设施，预计新拓三层带24%

来的选位费和租金收入有望增厚业绩；2025年，公司将在义乌国际商贸城五区13%

3%

东侧建设义乌全球数贸中心，总建面约123.6万平米，项目投资总额约83.2亿-7%

元，整体市场经营业务有望持续扩张。-18%456890121234

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