非银金融行业港股市场月度跟踪(24年04月)：关注港股通红利税减免可能性，推荐业绩弹性大%2b股东回报优异的港交所-24051.pdf

业业

及

产

业非银金融/

多元金融

2024年5月11日关注港股通红利税减免可能性，推

行

业荐业绩弹性大+股东回报优异的港

研

究

/

行交所

业

点看好——港股市场月度跟踪（24年04月）

评

⚫关注港股通内地个人投资者股息红利税减免可能性以及对港股交投情绪的提振作

用。2024/5/9，彭博新闻社报道，中国据悉考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香

港上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税，以避免陆港两地重复征税的情况。

证若该报道属实且后续推进顺利，叠加此前证监会提出的对港5项合作措施，我们认为可有

券效提振南下投资的积极性和动力。解读聚焦以下：1）红利税调整预期升温，我们关注后

研证券分析师续落地可能性：2024年初至今，内地投资者通过港股通的跨境红利税被多次提及建议减

究罗钻辉A0230523090004免，参考此前内地个人通过沪港通投资港股转让差价所得税免征政策延续（目前延续至

报luozh@2027年末），我们关注股息红利税后续暂免征落地可能性；2）若红利税减免落地，则可

告

研究支持节约个人投资者股息红利税[73.3,107.0]亿港元（以2023年分红数据计算）。彭博新闻

金黎丹A0230123060002社报道的港股通股息红利税减免措施落地当前针对通过港股通投资香港上市股票的内地

jinld@个人投资者，我们假设a.节约的港股通标的股息红利税=当年分红总额*港股通个人投资者

联系人持股占比*20%；b.港股通个人投资者持股占比假设≈南向ADT/港股

罗钻辉ADT=[13.7%,20%]。目前港股通标的548只，2023年实现分红总额17619.3亿港元（370

(8621只股票披露），若彭博新闻社报道的港股通股息红利税减免措施落地，则可节约内地个人

luozh@投资者股息红利税[73.3,107.0]亿港元（以2023年分红数据计算），若后续内地证券投资

基金被纳入暂免股息红利税，则税收减免可进一步扩大。4）中性情景假设下：红利税减

免对港交所业绩较1Q24预测值（2024E业绩）+8%。我们假设在悲观/中性/乐观情景

下股息红利税若减免，内地港股通个人投资者的交投情绪修复带动南向ADT分别较2023

年实际值+10%/+12%/+15%；假设北向ADT在不同情景下分别为1300、1400、1450

亿人民币；假设现货市场交易费占营收比重15.5%；假设港交所净利率保持58%。根据

以上假设，股息红利税减免后中性情景下港交所归母净利润为131.4亿港元，较我们1Q24

预测值（2024E）+8%。

⚫4月美国就业数据显著低于预期，市场对年内美联储开启降息预期回升。4月美国就业市

场低于预期：美联储5月议息会议维持利率不变，但从美国4月非农就业数据看，美国4

月非农就业人口增加17.5万人（此前Bloom