汽车行业23年年报、24年一季报总结：结构性增长持续，出海成主要利润池-240514-申万宏源-22页.pdf

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2024年05月14日结构性增长持续，出海成主要利润

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行看好——汽车行业23年年报、24年一季报总结

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相关研究

本期投资提示：

乐观看待政策支持下汽车销量提升，自

证主高端化和出口依然亮眼-2024Q1汽车整车生产及销售量持续增长，产/销同比+6.3%/+10.5%。乘用车方面，销

券《2024/5/6-2024/5/10》汽车周报量同比+10.6%，下游需求和出口共振，叠加后续以旧换新整车，将部分打消市场对于下

研2024年5月12日游需求问题的原有担忧。商用车方面，销量同比+10.1%，客车海外市场高景气度、货车

究小鹏AI代驾；蔚来城市NOP+-一周一需求持续向上带动商用车同比增长。此外，新能源占比24Q1提升至31.1%，带动新车

报刻钟，大事快评（W055）2024年5ASP提升以及中国品牌市占率的新高，帮助行业营收实现增长；而利润端主要是商用车板

告月7日块恢复带动明显，行业营收/净利润分别同比上涨9.5%/18.0%。

乘用车板块：车市表现整体良好，销量提升带动营收增长，海外出口将为乘用车厂商创造

新增量，共同促进业绩向好。24Q1乘用车板块营收同比+9.1%，归母净利润同比-14.4%，

证券分析师

戴文杰A0230522100006主要受长安23Q1投资收益影响，剔除长安汽车后，24Q1净利润同比增长53.7%。24Q1

daiwj@乘用车板块实现营收毛利率为15.43%，同比+2.68pct，原材料价格低位震荡缓解整车厂

樊夏沛A0230523080004年降压力，高盈利能力的海外出口业务销量提升，共同带动车企毛利率水平明显改善。

fanxp@24Q1期间费用率为13.54%，同比+2.34pct，销售和研发费用率提升。

联系人

朱傅哲零部件板块：汽车产量增长带动供应链活跃度提升，国产替代进程加速、叠加海外市场布

(8621局推进，共促零部件板块业绩向好。24Q1零部件板块营收同比+10.4%，归母净利润同比

zhufz@+51.8%。同时24Q1零部件板块整体盈利能力向上攀升，毛利率为19.01%，同比

+1.49pct；净利率为6.50%，同比+1.47pct。我们认为，盈利能力的提升一方面来自于

原材料价格低位震荡、规模效应进一步加强，同时出海业务的盈利改善也有一定贡献（2023

年零部件板块海外营收4298亿元，同比+15%，海外毛利率20%，比国内高3pct）。我

们继续强调行业马太效应，客户结构多元化、拥有更高议价能力、全球化扩展的零部件厂

商可以更有效抵抗年降压力。

新能源板块：24Q1销量持续增长，业绩增势不减。2024Q1新能源汽车销量209万辆，

同比+31.8%。截至2024年3月，新能源车单月销量为88.3万辆，渗透率达32.8%。新

能源车板块业绩持续增长，24Q1营收同比+19.4%至1570亿元，归母净利润同比+44.4%

至38亿元。其中，比亚迪作为“领头羊”业绩同比继续保持较高增长，而赛力斯24Q1