威海广泰-市场前景及投资研究报告-空港装备龙头出海提速，低空经济.pdf

证券研究报告|航空装备Ⅲ|2024年05月24日

机械团队•公司深度报告

威海广泰(002111)空港装备龙头出海提速，低空

经济打开新空间

报告摘要

栉风沐雨三十年，铸就空港装备龙头企业。公司成立于1991年，历经多年技术积累，逐步从仿形创新走向自主创新，从单一空港

业务向空港装备、空港维修保障、应急救援保障装备、无人机装备等多领域拓展，现已形成空港装备和应急救援装备两大主业，

是亚洲最大、世界知名的空港地面设备专业供应商。随着国内航空市场逐步复苏，公司经营情况边际向好，24Q1公司营收同比增

19.9%至5.68亿元，归母净利润同比增61.5%至0.49亿元。近年来，公司通过可转债募资等方式加码产能建设，新工厂建成投产后

预计带来超10亿元营收增量。

空港装备：国内需求触底回升，电动化出海持续推进，订单迅速增长。空港装备的主要职能是提供运营保障与服务等，位于航空

产业链末端，具有较高壁垒。近年国产供应商逐步打破海外垄断。1)国内方面，国内民航运输市场回暖叠加以旧换新相关政策支

持，空港装备相关资本开支或实现放量。中长期维度来看，国内运输机场数量持续提升，或将进一步打开空港装备市场空间。公

司产品品类齐全，售后服务能力优异，将充分受益国内需求触底回升。2)海外方面，2023年全球地面支持设备市场空间约77亿美

元。公司顺应行业电动化发展趋势，凭借国内产业配套优势及多年技术研发，在电动化领域实现“弯道超车”，并与TCR、

Swissport等国际领先客户形成战略合作，24Q1海外新签订单同比+419%至2.87亿元。

政策加码促进应急救援装备发展，移动医疗打开成长新空间。近年消防行业支持政策接续出台，万亿特别国债或将抬升行业景气

度。公司在消防救援装备、消防报警装备领域具备强竞争优势，产品品类全面多样，24年5月中标3.75亿元消防车项目。移动医

疗板块是战略培育的潜力板块，近期获得来自国内外客户的多个订单，打开成长新空间。

2

报告摘要

低空经济行业空间广阔，公司可供应无人机及通航机场地面设备，或充分受益。低空经济是标志性新质生产力，在政策等多

因素驱动下具备广阔的市场空间，预计2030年市场规模有望达2万亿元。无人机领域，公司瞄准应急救援领域，供给大载重

长航时多旋翼无人机和纵列双旋翼无人直升机两款民用无人机产品，当前已完成设计定型并持续验证中。通航机场地面设备

方面，公司行业经验丰富，可将空港装备平移用于通航机场地面设备。

投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.09、4.28、5.69亿元，对应PE分别为19.8/14.3/10.8倍。公司是国内

空港装备龙头，在电动化浪潮下凭借先发优势加速出海，亦有望充分受益于低空经济产业进程提速。首次覆盖，予以“强烈

推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、海外拓展不及预期、市场竞争加剧风险

盈利预测（人民币）

单位/百万2023A2024E2025E2026E

营业总收入2404310639294876

(+/-)%2.4929.1726.5024.10

归母净利润126309428569

(+/-)%-47.64145.9938.4933.01

EPS(元)0.240.580.81