三只松鼠-市场前景及投资研究报告-“高端性价比”，初露峥嵘.pdf

证券研究报告·公司深度研究·休闲食品

三只松鼠（300783）

以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘2024年05月24日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）72937115102021379117697

同比（%）(25.35)(2.45)43.4035.1728.33

归母净利润（百万元）129.40219.79404.72561.83731.84

同比（%）(68.52)69.8584.1438.8230.26

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.320.551.011.401.83股价走势

P/E（现价必威体育精装版摊薄）73.6043.3323.5316.9513.01

三只松鼠沪深300

[Table_Tag]25%

[Table_Summary]

投资要点20%

15%

10%

◼线上领跑的国民零食品牌，“高端性价比”战略引领公司走出困境。三5%

0%

只松鼠创立于2012年，早期借助电商渠道红利快速成长为国民零食品-5%

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牌。创始人、董事长章燎源系公司实控人，直接持有公司40%以上股份，-20%

-25%

公司股权结构和核心管理层双稳定。2019-2022年传统货架电商渠道流2023/5/242023/9/222024/1/212024/5/21

量受到冲击，叠加外部疫情，零食线下渠道的重大变革，公司线上线下

业务均遭遇挫折，收入出现连续下滑。2022年以来，公司痛定思痛，确

市场数据

立以高端性价比战略引领变革，2023年为改革首年，线下模式重塑，抖

音继续放量扭转线上颓势，供应链大幅优化，2024Q1礼盒旺销进一步收盘价(元)23.75

助推业绩显著改善，单季度营收增长超过90%，净利率处高水位。一年最低/最高价14.68/27.53

◼“高端性价比”战略旨在提高全链路效率，为消费者提供质高价优的全市净率(倍)