房地产行业2023年%262024Q1财报综述：财务篇，盈利承压，降杠杆依旧为主旋律-240514.pdf

丨证券研究报告丨

行业研究丨专题报告丨房地产

[Table_Title]

财务篇：盈利承压，降杠杆依旧为主旋律

——房地产行业2023年2024Q1财报综述

报告要点

[Table_Summary]

2023年行业仍在调整，供给出清进入尾部阶段，房企整体收入与盈利能力下滑、大幅计提减值

拖累业绩，房企严控债务规模，降杠杆成为主旋律，经营端狠抓回款，投资端以销定产，融资

端持续分化。行业仍在寻找新均衡，今年以来下行压力加大，政策优化的必要性再次提升；量

的急跌阶段正在过去，Q2开始跌幅将逐步收敛。具备信用、效率和成本等优势的龙头房企，有

望获取持续的销售与业绩阿尔法。建议关注信用与效率兼具的优质国央企龙头，尤其在融资支

持下积极拓展核心城市土储的部分中等规模房企；国央企物业龙头也迎来配置良机。

分析师及联系人

[Table_Author]

刘义

SAC：S0490520040001

SFC：BUV416

请阅读最后评级说明和重要声明

%%1%%

丨证券研究报告丨

房地产2024-05-14cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨专题报告

财务篇：盈利承压，降杠杆依旧为主旋律

[Table_Rank]

——房地产行业2023年2024Q1财报综述投资评级看好丨维持

[Table_Summary2]

2023年行业仍在调整，供给出清进入尾部阶段，房企格局进一步分化，大量出险房企大幅计市场表现对比图(近12个月)

提减值，使得板块出现巨额亏损。为了更好地分析行业经营和财务情况，我们选取20家重点

房地产沪深300指数

上市房企（11家A股公司，9家港股公司）作为样本，分别从经营视角和财务视角进行研究。9%

在财务视角下，房企盈利端仍旧承压，债务端降杠杆为主基调，更加注重现金流安全。-6%

-21%

盈利端：营收见顶、毛利率下滑、减值释放，业绩承压

-36%

2023/52023/92024/12024/5

收入与盈利能力下滑、大幅计提减值拖累业绩。受拿地与销售回落影响，房企竣工结算向上的