科威尔(688551)测试电源领先企业，氢能开启第二增长极-240513-天风证券-18页.pdf

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科威尔（688551）

公司研究/公司深度

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测试电源领先企业，氢能开启第二增长极

投资评级：买入（首次）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2024-05-13[Table_Summary]

⚫专精测试电源领域，多赛道协同发展

[Table_BaseData]公司成立于2011年，专注于测试电源及相关测试系统和智能制造设备

收盘价（元）40.60

近12个月最高/最低（元）71.99/40.15的研发与制造，深耕行业13年。依托强大的技术实力和持续的产品创

总股本（百万股）84新，公司已成功拓展至新能源、电动汽车和氢能三大高增长行业，并

流通股本（百万股）81凭借其通用性和行业适用性，为客户提供高精度测试电源和系统。

流通股比例（%）96.28⚫测试电源业务稳增长，光储电动车高景气驱动

总市值（亿元）34公司大功率测试电源产品主要应用于光伏逆变器、储能变流器及新

流通市值（亿元）33能源汽车核心部件的研发与测试环节。随着光储和新能源汽车行业

的持续高景气，预计将进一步推动公司产品的销售增长。公司大功

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公司价格与沪深300走势比较

率测试电源逐步从非标品向标准品转型。升级后的2.0标准化大功率

12%

测试电源于行业内率先采用了SiC功率器件的结构设计，其功率密

-4%

5/238/2311/232/245/24度、测试精度等都较上一代产品有较大幅度提升。目前公司2.0产品

-20%已实现投产。小功率测试电源为高毛利率标准化产品，国产替代市场

-35%空间广阔，叠加分销模式助力公司小功率测试电源开拓增量市场。

⚫制氢、用氢相辅相成，氢能测试领域未来可期

-51%

科威尔沪深300制氢端：公司已深入电解槽测试领域，推出了功率范围从500W至5MW的

测试系统，该系统可兼容碱性、PEM和AEM三种电解槽。公司产品的兼容

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分析师：张志邦性和广泛的功率覆盖范围，为其检测业务的稳定性和市场前景提供有力保

执业证书号：S0010523120004障。用氢端：公司积极布局燃料电池测试台市场，推出了针对行业大

邮箱：zhangzhibang@

功率、高压化趋势的EIS大功率诊断设备和400KW电堆测试台架等检

分析师：洪慧

执业证书号：S0010524050001测设备，覆盖电堆、系统等核心部件的检测。

邮箱：honghui@⚫布局功率半导体测试装备，国产替代进程加速

公司自2018年正式入局功率半导体产业链，围绕着装备的国产化和自

动化进行布局，不断丰富功率模块的各类测试设备，匹配功率模块研

发和产线测试需求，同时借助自动化的配套能力向封测装备领域延

展。目前，公司功率半导体检测业务线发展态势良好，主要客户有中