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基金分析报告

高频分红的央国企红利产品：国泰红利国企ETF投资价值分析2024年05月14日

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➢红利资产配置优势：

1.美债高位、国内弱复苏下的配置首选。十年期国债利率已下探至2.31%，而

上证国企红利指数的股息率为5.66%，相对于债券的收益优势正处于历史较

高水平。当下宏观经济处在弱复苏过程中，上市公司整体盈利具有一定的不

确定性，叠加美国再通胀背景下降息预期推迟，较为稳定的分红使得红利资

产的分子端更具有确定性，红利资产是当下对冲经济不确定性的优选标的。分析师叶尔乐

执业证书：S0100522110002

2.红利估值仍处于配置区间。上证国企红利全收益指数PB仅为0.68倍。即便

邮箱：yeerle@

考虑到红利资产中银行业权重占比较高，为25.8%，剔除估值较低的银行后，研究助理关舒丹

其余红利资产估值也仅有1.30倍PB，指数估值已经来到理论估值的下界。执业证书：S0100123010007

邮箱：guanshudan@

3.长期配置价值显著。即便不考虑估值修复带来的收益，只考虑盈利与分红，

红利资产预期年化收益仍有10%以上，具备显著的长期配置价值。

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2.成分股均为国有企业，竞争壁垒高，侧重资源品、金融和基础设施。“新国

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九条”进一步规范资本市场，着重强调上市公司分红，高股息国企有望获益。

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从成分股行业分布来看，指数行业主要分布于煤炭、银行、交通运输等，涉

及基金重仓、核心资产、防御等概念，当前主要侧重资源品和基础设施；且

权重分布较为均匀，30只成分股中前十大成份股合计权重为40.46%。

3.指数市值均衡，价值属性突出。成份股总体风格为均衡市值、价值属性突出；

同时上证国企红利ROE与毛利率保持稳