国防军工行业2023年报%262024年一季报业绩综述：船舶业绩高增，航空装备稳健；板块景气有望上行-240514-浙商证券-21页.pdf

证券研究报告|行业专题|国防军工

国防军工报告日期：2024年05月14日

船舶业绩高增，航空装备稳健；板块景气有望上行

——国防军工2023年报2024年一季报业绩综述

投资要点行业评级:看好(维持)

❑国防军工：2023、2024Q1板块归母净利分别下滑10%、19%

分析师：邱世梁

1）板块业绩短期承压：对军工板块135只股票进行统计，剔除11只船舶类标的，执业证书号：S1230520050001

其余124家公司2023年实现营收4234亿，同比增长7%，归母净利290亿，同比qiushiliang@

减少10%；2024Q1实现营收794亿，同比减少2%，归母净利60亿，同比减少

19%。受人事调整、订单推迟、供应链降价等影响，板块业绩短期承压。分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005

2）从短期看，板块盈利能力继续下滑。2024年一季度，剔除船舶的板块整体毛利wanghuajun@

率为23.9%，同比减少1.8pct；净利率为7.8%，同比减少1.6pct。

分析师：刘村阳

3）从长期看，板块盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点。2019-2023年，执业证书号：S1230522100001

剔除船舶的板块整体毛利率分别为22.9%、23.8%、24.1%、23.5%、23.2%；净利liucunyang@

率分别为5.7%、8.4%、9.0%、8.4%、7.0%。新订单下达、提质增效等催化下，2024

年下半年板块盈利水平有望筑底回升，进入新一轮上行周期。相关报告

❑板块拆分：船舶业绩高增，航空装备保持稳健，军工电子下滑明显1《低空经济：浙江省大额补贴

1）船舶：2023、2024Q1营收分别增长26%、52%；归母净利分别转正、增长207%；有望落地，有望获各级政府大力

毛利率为11.2%、10.9%，同比分别提升2.2pct、-1.8pct；净利率为1.7%、1.9%，支持》2024.05.13

同比分别提升2.2pct、1.2pct。船舶板块趋势向好，业绩待进一步释放。2《更趋乐观；持续聚焦低空经

2）航空装备：2023、2024Q1营收分别增长17%、9%；归母净利分别增长13%、济、船舶、飞机、卫星产业链》

6%；毛利率为18.2%、19.3%，同比分别提升0.6pct、-0.5pct；净利率为7.1%、2024.05.13

8.4%，同比分别下滑0.2pct、0.2pct。其中航空主机厂2023、2024Q1营收分别增

3《船舶：“福建舰”航母首次

长9%、3%；归母净利分别增长17%、18%；毛利率为4.7%、5.7%，同比分别下

滑0.4pct、0.1pct；净利率为3.8%、4.5%，同比分别提升0.2pct、0.6pct。受航空主海试，看好海军舰船产业链投资

机厂提振板块保持稳健增长。机会》2024.05.08

3）军工电子：2023、2024Q1营收分别下滑3%、15%；归母净利分别下滑29%、

46%；毛利率为