洛阳钼业-市场前景及投资研究报告：国内有色金属矿业，铜钴项目放量.pdf

有色金属/小金属

公

司洛阳钼业（603993.SH）国内有色金属矿业巨头，铜钴项目放量助成长

研

究2024年05月27日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/5/27

当前股价(元)8.54

一年最高最低(元)9.87/4.61

总市值(亿元)1,844.58有色金属矿业巨头，优质项目放量助增长，首次覆盖给予“买入”评级

流通市值(亿元)1,508.66公司是拥有优质矿山资源和全球金属贸易网络的矿业巨头，旗下钨、钴、铌、

总股本(亿股)215.99

钼金属产能居世界前列且是全球重要的铜生产商，且是全球领先的金属贸易商

公流通股本(亿股)176.66

司近3个月换手率(%)79.52之一。公司旗下的TFM和KFM铜钴矿项目顺利放量，将为公司业绩增长提供

首股价走势图动能。我们看好TFM三期及KFM二期项目顺利放量，叠加铜、钴产品价格中

次

覆洛阳钼业沪深300枢提升，预计2024-2026年公司归母净利润分别为114.19/156.05/190.01亿元，

盖90%对应PE为16.2/11.8/9.7倍。首次覆盖给予“买入”评级。

报

告60%KFM及TFM铜钴矿项目放量，铜、钴供需结构支撑价格中枢

30%随着KFM与TFM扩建矿项目陆续投产，2023年公司铜产量达到41.95万吨、

0%钴产量达到5.55万吨，其中铜产能将仅次于紫金矿业位居国内第二，钴产能超

-30%过嘉能可居全球首位。此外，由于全球主要铜矿企业资本开支不足致短期新增

2023-052023-092024-01

数据：聚源产能不足，及新能源产业发展拉动铜需求增长，偏紧的供需结构将持续，叠加

加息周期逐步进入尾声，预计铜价将得到支撑。新能源行业景气同样带动钴金

属需求快速增长，中短期钴供需关系维持稳定。随着刚果（金）项目放量，叠

加产品价格得到支撑，我们看好中短期内公司铜钴板块业绩将持续增长。

多元化资源布局贡献稳定收入，新能源金属布局有望提供增量

开公司拥有多个优质矿山资源及基础金属贸易商IXM，为公司业绩提供稳定支

源

证撑：（1）钼钨板块：公司在中国境内拥有三道庄钼钨矿等三座钼矿资源，为国

券内领先的钼、钨金属生产商；（2）铌磷板块：依靠巴西境内优质的铌矿资源，

证公司成长为全球重要的铌金属供应商，并布局磷化工全产业链，是巴西领先的

券

研磷肥供应商；（3）矿产贸易板块：收购IXM后，公司引入强大的销售网络和仓

究储物流体系，与原有矿产业务形成协同效应，并有效对冲产品价格波动的风险；

报

告