乐歌股份-市场前景及投资研究报告-线性驱动出海龙头，海外仓第二曲线.pdf

证券研究报告

公2024年05月26日

司

报

告

│乐歌股份(300729)行业：轻工制造/家居用品

公投资评级：买入（首次）

司当前价格：16.31元

深线性驱动出海龙头，海外仓开启第二曲线

度目标价格：23.59元

研投资要点：

究基本数据

➢主营智能升降家居，海外仓占比迅速提升

总股本/流通股本(百万股)312.63/295.10

乐歌从ODM代工转型品牌自营，目前已成为线性驱动行业龙头，主营业务

为智能升降家居产品，以海外亚马逊及独立站为主销渠道。2020年公司大流通A股市值(百万元)4,813.11

力推进第三方海外仓业务，2023年人体工学工作系列产品/仓储物流收入每股净资产(元)9.83

分别为26.12/9.51亿，占总收入比例为67%/24%，海外仓占比迅速提升。资产负债率(%)58.17

➢线性驱动应用广泛，海外仓需求扩充一年内最高/最低(元)21.52/12.85

全球智能家居行业快速发展，受久坐影响颈椎病和腰椎病人群增多，智能

升降产品规模加速增长，预计2028年全球升降桌行业规模有望达103亿美股价相对走势

元，CAGR7.6%，且市场逐渐向具备品牌竞争力的头部企业集中。与此同时，乐歌股份沪深300

近年来我国加速构建品牌、供应链、营销等跨境出口电商供应链生态体系，50%

跨境电商快速发展，2023年跨境电商出口规模达1.83亿，同比+18.1%;同

27%

时，跨境出口物流侧市场规模及包裹量也逐年增长，公共海外仓需求增强。

➢产研销一体化，主业海外渠道优势凸显3%

乐歌线性驱动产品在控制器、电机和丝杆等核心零部件上具有较强优势，

-20%

其产品同步性、稳定性和灵敏性优于竞品。渠道方面，乐歌已建立境外线2023/52023/92024/12024/5

上销售为主、多渠道并行的销售模式，其中亚马逊及独立站的渠道优势为

乐歌