同飞股份-市场前景及投资研究报告：多业同源，蓄势腾飞.pdf

证券研究报告|公司深度|通用设备

同飞股份(300990)报告日期：2024年05月27日

多业同源，蓄势腾飞

——同飞股份深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑国内工业温控设备龙头，布局储能温控打造第二增长极

公司是国内工业温控设备龙头，已形成液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元、

特种换热器四大产品系列。2019-2023年，公司归母净利润从0.74亿元快速增长至1.82亿

元，四年CAGR为25.27%。2024Q1，公司经历销售淡季，叠加团队人数增长费用增加，

实现营业收入2.74亿元，同比增长0.57%；归母净利润0.05亿元，同比下降81.88%。

❑电力电子装置：电网及新能源投资提速，储能液冷温控渗透率加速提升

传统电力电子装置温控领域，受益于特高压投资及新能源建设提速，大功率电能的变换和

控制装置温控需求稳步提升。根据智研咨询预测，2022-2026年中国高压SVG行业市场规

模CAGR可达7.58%。储能温控领域，储能电芯大容量化推动液冷市占率持续提升，预

计，2026年液冷温控市场规模为120.10亿元，2023-2026年CAGR为60.37%。公司工业

液冷温控技术起家，在储能液冷温控领域具备先发优势。2023年公司储能业务营收达

9.04亿元，占比达49.0%，深度受益于储能行业快速发展。在储能温控领域，公司通过精

准控温、高可靠性、高安全性、温度均匀性等综合优势，成功拓展了宁德时代、阳光电

源、中国中车、中创新航、科陆电子、南都电源、天合储能等业内优质客户。

收盘价￥33.17

❑工业装备：高端化+设备出海打开成长空间，半导体设备温控引领

传统工业装备领域，国内数控机床市场规模稳健增长，预计2022-2027年中国数控机床市总市值(百万元)5,588.48

场规模CAGR达5%，海外德意高端数控机床出现回暖迹象。2023年中国激光设备市场总股本(百万股)168.48

销售收入994亿元，同比增长13.47%，随着制造业的发展，预计2024年中国激光设备市

场规模将达到1121亿元，同比增长约12.78%。公司已形成高精度、宽广度和智能化等优股票走势图

势，在数控机床和激光设备领域积累深厚，公司德国全资子公司ATF立足德国面向世

同飞股份深证成指

界，积极拓展海外业务，2023年，公司海外业务收入为0.86亿元，同比增长41.51%。13%

❑数据中心：AI时代算力需求高速增长，低PUE要求推动液冷配套率提升0%

据工信部数据，预计2022-2025中国算力规模CAGR达18.56%。碳减排压力下，数据中-12%

心PUE要求不断提升，液冷技术相比风冷可有效节能且具备更高安全性，有望持续提升-24%

渗透率。根据IDC数据，2023全年中国液冷服务器市场规模达到15.5亿美元，其中95%-37%

-49%

以上均采用冷板式液冷