天罡股份-市场前景及投资研究报告-超声仪表领军，热表水表齐头并进，破发.pdf

证券研究报告

公2024年05月27日

司

报

告

│天罡股份(832651)行业：机械设备/通用设备

公投资评级：

司当前价格：15.02元

深超声仪表领军企业，热表水表齐头并进

度目标价格：

研投资要点：

究基本数据

公司为超声热表领域行业龙头，有望受益于“双碳”政策下新一轮供热计

量改革，支撑公司业绩；水表端受益于超声水表快速渗透，公司可凭借技总股本/流通股本(百万股)61/15

术和资质优势迅速切入小口径水表市场，带来增量想象空间；公司具备较流通A股市值(百万元)229.43

高股息率和较强的业绩安全垫，在“以旧换新”、“公用计量”等政策的持每股净资产(元)7.62

续催化下，具备较好的长期配置价值。

资产负债率(%)29.65

超声仪表“小巨人”，水表热表齐头并进

公司系国内较早向市场推广超声热量表与超声水表的企业之一，其超声热一年内最高/最低(元)21.00/11.53

量表全面覆盖北方供暖15省市，为超声热表行业头部企业；公司超声水表

营收增长迅速，在大口径超声水表上具备优势，扩产后有望顺利切入小口股价相对走势

径水表市场，为公司业绩增长持续注入动能。公司具备较强的产品实力，天罡股份

已获得多个国家地区的资质认证，为国家级专精特新“小巨人”企业。90%

超声水表替代初期，市场发展潜力较大57%

超声水表在降低管网漏损率及产销差方面具备较强优势，能够有效提升供

水企业的经济效益，下游具备充足的替换动力；超声水表当前渗透率不足23%

10%，市场正处于由超声水表替代机械/远传水表的初期，将迎来广阔的成

长空间，中性预计2026年超声水表市场有望达到40亿元。目前江浙沪、-10%

长三角、京津冀等地区已开始进行超声水表试点，公司已进入上海市、浙2023/62023/102024/22024/5

江省、福建省等地区的供应商列表，未来增长潜力较大。

超声热量表迎来新增长，多个北方城市展开试点

2019年我国超声波热能表市场新增出货量280万只、安装总量3410万只；

预计2023年将分别达到410万只、4980万只。未来随着“双碳”政策的推

行，智能热量表能够提升能源的综合利用率，实现对碳排放量的实时监测，